МНЕНИЕ: МТС представила сильные результаты за 2 квартал - Атон

Сильные результаты за 2К21 в целом в рамках ожиданий, прогноз повышен

МТС продемонстрировала в целом сильные результаты за 2К21: выручка составила 128.6 млрд руб. (+10.6% г/г), OIBDA – 57.2 млрд руб. (+10.2%), чистая прибыль – 17.2 млрд руб. (+46.5%), превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 1.4%, 0.9% и 5.5% соответственно.

Атон

Основными драйверами выручки стали сегмент продажи товаров (+28.2% до 16.8 млрд руб.), МТС Банк (+42.9% до 11.4 млрд руб.), а также ускорение роста выручки от услуг мобильной связи (+5.3% до 85.5 млрд руб.).

Группа повысила свой прогноз по выручке и OIBDA на 2021 год до 7-9% и не менее 5% соответственно. Прогноз по капзатратам остался неизменным на уровне 100-110 млрд руб.

Консолидированная выручка выросла на 10.6% г/г до 128.6 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса и оценку АТОНа на 1.4% и 1.6% соответственно. Выручка от российского бизнес-сегмента выросла на 10.7% до 127.0 млрд руб. и обеспечила 99% общего результата группы по выручке вследствие сильной динамики продаж товаров (+28.2% г/г до 16.8 млрд руб.) на фоне эффекта низкой базы и за счет МТС Банка (+42.9% до 11.4 млрд руб.).

Выручка от услуг мобильной связи увеличилась на 5.3% до 85.5 млрд руб. против 2.3% в 1К21 на фоне умеренно позитивной динамики базы абонентов мобильной связи (+1.8% г/г и +0.3% кв/кв до 78.6 млн) и была нивелирована низкой выручкой от международного роуминга (-63% против 2К19). Выручка от услуг фиксированной связи увеличилась на 3.9% до 16.4 млрд руб.

Cкорректированный показатель OIBDA вырос на 10.2% г/г до 57.2 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса и нашу оценку на 0.9% и 0.4% соответственно. Рентабельность OIBDA составила 44.5%, чуть ниже 44.7% во 2К20 и 1К21, из-за снижения прибыльности продаж телефонов и аксессуаров (0.3 млрд OIBDA против 1.3 млрд во 2К20), что объясняется смещением структуры продаж в сторону менее рентабельных устройств.

Чистая прибыль компании подскочила на 46.5% г/г до 17.2 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса и нашу оценку на 5.5% и 4.6% соответственно. Рентабельность чистой прибыли составила 13.4% против 10.1% во 2К20 и 13.0% в 1К21 благодаря росту прибыльности МТС Банка (чистая прибыль около 2 млрд руб. против убытка во 2К20), а также прибыли от курсовых разниц и операций с производными финансовыми инструментами.

Денежные капзатраты выросли на 28.3% г/г до 25.8 млрд руб. против 29.3 млрд руб. (+45%) в 1К21, в основном за счет развития сети 4G. Свободный денежный поток без учета банковского сегмента составил 5.5 млрд руб. против 14.8 млрд руб. во 2К20 из-за роста капзатрат и активности в области M&A. Чистый долг группы вырос на 23.4% до 348.5 млрд руб., результатом чего стало увеличение отношения чистого долга к 12М OIBDA до 1.6x против 1.3x во 2К20.

Дивиденды. В июле совет директоров МТС рекомендовал выплату полугодовых дивидендов по результатам 1П21 в размере 10.55 руб. на акцию / 21.10 руб. на АДР, что немного выше уровней 2019-2020 и соответствует дивидендной политике Группы. ВОСА было назначено на 30 сентября, а дата закрытия реестра – 12 октября.

Прогноз. МТС повысила прогноз по росту выручки на 2021 год до 7-9% с предыдущего в не менее 4%, а также по росту OIBDA до не менее 5% с прежних 4%. Прогноз по капзатратам остался 100-110 млрд руб. (против 96.6 млрд руб. в 2020 году).

Оценка

По оценкам Bloomberg, МТС торгуется с мультипликаторами P/E 2021П 9.2x и EV/EBITDA 2021П 5.0x.