МНЕНИЕ: Продажа Юнипро повышает риски инвестирования в ее акции - Открытие Инвестиции

Группа «Юнипро» опубликовала во вторник, 2 августа, неаудированные финансовые результаты (МСФО) за I полугодие 2022 года.

Ключевые показатели:

• Выручка увеличилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года и составила 51,4 млрд рублей.

• Показатель EBITDA составил 21,1 млрд рублей (+47% относительно I полугодия 2021 года).

• Базовая чистая прибыль увеличилась на 106% до 17,9 млрд рублей. Показатель «Базовая чистая прибыль», скорректирован на размер убытков от обесценения основных средств и прочих разовых расходов.

• Чистый убыток составил 1,9 млрд руб. против чистой прибыли 8,49 млрд руб. годом ранее, следует из отчета компании.

Компания в октябре рассмотрит вопрос о выплате дивидендов в 2022 г. Решение будет озвучено в ходе очередной презентации финансовых результатов компании по итогам девяти месяцев текущего года.

Таким образом, на уровне выручки и EBITDA компания показала хороший результат. По выручке прирост составил более 20% за счет работы компании во второй зоне (роста цен на РСВ составил 22%, прирост выработки «Юнипро» — +85% в связи с выводом новых мощностей. В первой ценовой зоне динамика менее впечатляющая. Компания также стала получать оплату мощности Березовской ГРЭС в рамках ДМП в полном объеме. EBITDA выросла почти в 1,5 раза, до 21,1 млрд руб.

«Юнипро» ожидает EBITDA по итогам 2022 г. на уровне 34–38 млрд руб., говорится в презентации компании. Прежний прогноз предусматривал уровень 32–36 млрд руб.

В I полугодии компания сократила капзатраты до 2,16 млрд руб. (в 2,26 раза). Поэтому денежные потоки у компании по-прежнему хорошие и позволяют выплачивать дивиденды (убыток по чистой прибыли связан с обесценением активов и носит нематериальный характер).

Напомним, ранее до специальной военной операции (СВО) предполагались выплаты в 20 млрд руб. дивидендов в год. Однако, впоследствии основной акционер компании отложил процесс выплаты дивидендов и рассматривает процесс продажи. Именно это будет влиять на котировки компании. Потенциальных интересантов на активы много, но сделка проходит в короткие сроки, поэтому цена может быть не слишком высокой, что повышает риски инвестирования в акции бумаги.

Хайруллин Тимур
«Открытие Инвестиции»

Отчетность по РСБУ. Также напомним, что отчетность по РСБУ компания опубликовала на прошлой неделе 28 июля.

• В I полугодии 2022 года выручка увеличилась на 20,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 54,7 млрд рублей.

• В сравнении с аналогичным прошлогодним периодом, валовая прибыль за I полугодие текущего года увеличилась на 60,8% и составила 16,7 млрд рублей.

• Чистый убыток составил 12,8 млрд рублей, что связано с проведенным в I квартале 2022 года обесценением активов в сумме 32 млрд рублей в результате изменения прогноза макроэкономических показателей на фоне геополитической обстановки.

Динамика акций. Акции «Юнипро» по состоянию на 15:30 мск вторника, 2 августа, дешевели на 0,5% до 1,458 руб. При этом индекс МосБиржи падал на 1,25%, поэтому бумага смотрелась лучше рынка. Торговый объем составлял 160,6 млн рублей — совсем ничем не примечательный показатель.

Напомним, в середине июня котировки взлетели от 1,2 руб. до области 1,4–1,6 руб. на новостях о том, что финская Fortum собирает обязывающие предложения по продаже своих российских активов генкомпаний «Фортум» и «Юнипро». С тех пор мы наблюдали консолидацию в коридоре 1,4–1,5 руб. с несколькими попытками пробиться выше верхней границы этого диапазона. Предыдущие 3 дня как раз была очередная атака на уровень 1,5 руб. Взять его не удалось, и теперь разочарование должно вернуть цены опять к уровню 1,4 руб. Внутри диапазона идет исключительно техническая торговля.

С начала года акции компании потеряли в цене 43,8%, за 12 месяцев подешевели на 46,5%, за 5 лет -39,7%, с момента листинга в 2006 году — упали на 28%.