МНЕНИЕ: На возобновление дивидендных выплат Русала рынок вряд ли надеялся - Атон

Русал опубликовал финансовые результаты за 1П21 по МСФО 

Выручка в 1П21 достигла $5.4 млрд (+35.7% г/г) за счет роста средних цен реализации на 30.2%. Скорректированная EBITDA увеличилась до $1.3 млрд, а рентабельность EBITDA составила 24.1% (+19 пп г/г), при этом скорректированная чистая прибыль выросла до $679 млн против убытка в $63 млн в 1П20. Капзатраты составили $554 млн (+38.2%). Во время телеконференции менеджмент объявил об изменении прогноза по капзатратам на 2021 до $1.1-1.3 млрд. Совет директоров решил не выплачивать дивиденды в связи с введенными экспортными пошлинами и проектами модернизации, а также необходимостью снизить долговую нагрузку до комфортного уровня. Взгляд РУСАЛа на рынок остается позитивным — компания ожидает постепенного восстановления отрасли после пандемии.

Результаты совпали с консенсусом, а на возобновление выплаты дивидендов рынок вряд ли надеялся в свете введения новых экспортных пошлин. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО для РУСАЛа и считаем, что пересмотр пошлин на 2022 год до более справедливых уровней (учитывая интенсивность капзатрат и прибыльность РУСАЛа) станет катализатором для повышения нашего рейтинга до ВЫШЕ РЫНКА.