МНЕНИЕ: Дивдоходность Роснефти может составить 3,2%, исходя из результатов за 1 полугодие - Атон

Роснефть: результаты за 2К21 лучше консенсуса – умеренно позитивно   

Выручка (2 167 млрд руб., +25% кв/кв) была поддержана ростом цен реализации, а также более высокими, чем ожидалось, объемами добычи (суточная добыча углеводородов выросла на 4.4% кв/кв, жидких углеводородов — на 4.0% кв/кв, газа — на 6.1% кв/кв). Показатели переработки оказались стабильными кв/кв на уровне 26.36 млн т. Рост EBITDA (571 млрд руб., +28% кв/кв) был обеспечен эффективным контролем над затратами — операционные расходы в сегменте добычи на бнэ остались неизменными кв/кв на уровне 194 руб./бнэ., в то время как в сегменте переработки EBITDA увеличилась до 65 млрд руб. против 1 млрд руб. в 1К21. Рентабельность EBITDA составила 26.3%. Роснефть отчиталась о чистой прибыли в размере 233 млрд руб. во 2К21 (+56% кв/кв), чему способствовало, в том числе, снижение чистых финансовых расходов кв/кв (24 млрд руб. против 30 млрд руб. в 1К21 из-за переоценки деривативов) и прибыль от курсовых разниц в размере 13 млрд руб. (против 5 млрд руб. в 1К21). FCF составил 355 млрд руб., увеличившись на 66% на фоне сильного денежного потока от операционной деятельности, тогда как капзатраты во 2К21 составили 237 млрд руб., что на 5% выше кв/кв.

Роснефть опубликовала сильные результаты за 2К21 на 3-4% выше консенсуса, поддержанные благоприятной ценовой конъюнктурой и улучшением операционных показателей благодаря смягчению ограничений ОПЕК+ и росту добычи газа на проекте Роспан. Исходя из результатов за 1П21 и коэффициента выплат 50%, мы предполагаем, что Роснефть может предложить дивидендную доходность порядка 3.2% за 1П21П (18.02 руб. на акцию). Роснефть остается одним из наших фаворитов с точки зрения долгосрочных инвестиций в российский нефтяной сектор, поскольку мы ожидаем, что рынок будет все больше учитывать проект Восток Ойл.