МНЕНИЕ: Привилегированные акции Сургутнефтегаза интересны в качестве инструмента для долгосрочных инвестиций - Финам

С момента нашей рекомендации от 14 мая привилегированные акции «Сургутнефтегаза» снизились на 16%.

Практически всё снижение обусловлено дивидендным гэпом – без его учёта акции упали на 3%. Напомним, что в результате ослабления рубля в 2020 году «Сургутнефтегаз» получил значительную прибыль от переоценки денежной кубышки, что и привело к выплате дивидендов в размере 6,72 руб. на акцию. Также негативно на акциях сказался относительно сильный рубль – котировки USD/RUB последние месяцы стабильно держатся ниже отметки 75 руб.

Мы полагаем, что привилегированные акции «Сургутнефтегаза» интересны в первую очередь для долгосрочных инвесторов. Согласно дивидендной политике компании, дивиденд на преф рассчитывается, как 10% чистой прибыли по РСБУ, делённой на 25% акций уставного капитала. Практика показывает, что благодаря валютной «кубышке» объёмом $52 млрд такая политика в периоды ослабления рубля приводит к аномально высоким дивидендам, что позволяет акциям обгонять индекс по уровню полной доходности. При этом у акционеров «Сургутнефтегаза» есть крайне маленькая, но не нулевая надежда на эффективное использование хранящихся в банке денежных средств компании, что привело бы к кратному росту акций.