МНЕНИЕ: Акционеры Роснефти могут рассчитывать на высокие полугодовые дивиденды - Промсвязьбанк

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 2 кв. 2021 г. представила «Роснефть». Результаты оказались лучше ожиданий рынка. Отмечаем увеличение рентабельности EBITDA до 25,9% и рост чистой прибыли в 5,4 раза. С учетом полученных результатов и исходя из дивидендной политики, акционеры «Роснефти» могут рассчитывать на высокие полугодовые дивиденды.

«Роснефть» отчиталась за 2 кв. 2021 г. лучше ожиданий. Выручка выросла более чем в 2 раза (+108,6% г/г), до 2167 млрд руб. Это обусловлено ростом цен на нефть, несмотря на сокращение объемов добычи ЖУВ (-3,4% к уровню 2 кв. 2020 г.) вследствие ограничений по добыче нефти в рамках соглашения ОПЕК+.

EBITDA показала рост 3,4 раза (+235,9% г/г), до 571 млрд руб. преимущественно благодаря ценовому фактору и положительного эффекта «обратного акциза». На фоне роста EBITDA выросла и рентабельность – до 25,9% по сравнению с 15,8% во 2 кв. 2020 г. По итогам 2 кв. 2021 г. Роснефть получила 233 млрд руб. (рост в 5,4 раза). Получение такого результата обусловлено ростом операционной прибыли. Рентабельность по чистой прибыли составила 10,8%.

Капитальные затраты Роснефти во 2 кв. 2021 г. выросли на 30,2% — до 237 млрд руб. Рост капитальных затрат связан в основном с началом работ по одному из ключевых проектов компании – Восток Ойл и наращиванием объемов бурения Юганскнефтегаза.

Несмотря на рост капитальных затрат, свободный денежный поток стал положительным и составил 315 млрд руб., что обусловлено увеличением операционного дохода.

Долговая нагрузка Роснефти на конец 2 кв. 2021 г. составила 1,7х (соотношение чистый долг/EBITDA), что является вполне комфортным уровнем.

Мы положительно оцениваем результаты «Роснефти», отмечая, что снижение производственных результатов из-за участия в соглашении ОПЕК+ замедляется и компания нарастила рентабельность и получила прибыль. Мы полагаем, что в 3 кв. 2021 «Роснефть» продолжит улучшать производственные показатели на фоне чуть лучшей ситуации со спросом и смягчения условий ОПЕК+. А рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финансовым результатам. С учетом текущей дивидендной политики Роснефти (не менее 50% от чистой прибыли по МСФО) мы полагаем, что акционеры могут рассчитывать на неплохие выплаты по итогам 1 полугодия. Дивиденд за 1 полугодие 2021 г. может составить около 20 руб./акцию, что дает ориентировочно 3,5% доходности. Отметим планы компании и по увеличению производства водорода в 2 раза в 2023 г., до 1,32 млн т., которые актуальны в условиях роста значимости ESG, в частности, темы чистой энергетики. Мы рекомендуем «покупать» акции «Роснефти» с целью в 645 руб. за акцию, потенциал роста от текущей цены – 16%.