МНЕНИЕ: Целевая цена по акциям Disney повышена до $220 - Фридом Финанс

Результаты гиганта развлекательной индустрии Disney за второй квартал превзошли ожидания рынка. Аудитория стриминг-сервиса Disney+ продолжила активно расти, а парки развлечений в США впервые с начала пандемии зафиксировали операционную прибыль.

Выручка выросла на 45% г/г, до $17,02 млрд, что оказалось выше ожиданий примерно на $260 млн. Около 40% доходов корпорация получает за счет рекламы и дистрибуции контента на телевидении. Скорректированная EPS составила $0,80, что значительно превзошло консенсус-прогноз, закладывавший ее на уровне $0,55.

Сегмент Direct-to-Consumer, в который входят стриминг-сервисы Disney+, ESPN+ и Hulu, продолжают уверенно развиваться. В отличие от прошлого квартала, операционные результаты Disney+ превзошли ожидания инвесторов, тогда как ESPN+ и Hulu показали чуть менее впечатляющие достижения. Количество подписчиков сервиса Disney+ выросло на 12,4 млн, до 116 млн, что было на 1,5 млн выше общерыночных прогнозоов. На этом фоне выручка сегмента Direct-to-Consumer увеличилась на 57% г/г, до $4,26 млрд. Совокупная аудитория стриминговых сервисов Disney достигла 173,7 млн при консенсусе 170,3 млн.

Операционный убыток стриминговых сервисов постепенно снижается. В отчетном периоде он сократился на 53% г/г, до $293 млн. При этом консенсус предполагал, что результат будет на $250 млн выше. Как отмечает компания, расходы, связанные с сервисом Hulu, значительно сократились, тогда как развитие и экспансия Disney+ требует вложений. Боб Чапек, CEO Disney, указывает на снижение показателя оттока подписчиков (churn rate) в некоторых регионах, несмотря на недавнее повышение цен. По словам гендиректора, пакетное предложение, включающее подписку на все стриминг-сервисы компании, пользуется высоким спросом, показатель оттока таких подписчиков крайне низок. На наш взгляд, это свидетельствует о выгодном ценностном предложении для потребителей.

Выручка развлекательных парков в США восстановилась с $0,21 млрд до $2,66 млрд, а прошлогодний операционный убыток на уровне $1,58 млрд сменился, пусть и скромной, прибылью $2 млн. Выручка парков развлечений в других странах выросла до $526 млн (+453% г/г). Общая выручка от этого направления достигла $3,18 млрд при консенсусе $2,70 млрд. Совокупный операционный убыток парков развлечений составил $208 млн, хотя ожидался результат значительно больше — $540 млн. Мы позитивно оцениваем результаты сегмента, так как они демонстрируют более быстрые темпы восстановления, чем ожидалось. Комментарии менеджмента, подтверждающие наличие высокого спроса на посещение парков развлечений, также вселяют оптимизм.

Сильные результаты за квартал дают основание для повышения целевой цены по акциям Disney на горизонте года с $210 до $220. Мы позитивно оцениваем скорость восстановления выручки и операционной прибыли в развлекательных парках, как наиболее пострадавшем от пандемии сегменте бизнеса. Плотный график премьер позволяет рассчитывать, что стриминг-сервисы компании до конца года продолжат демонстрировать уверенный рост финансовых показателей.