МНЕНИЕ: Результаты Х5 за 2 квартал нейтральны и в рамках отраслевых трендов - Атон

X5 Retail Group опубликовала результаты за 2К21             

Выручка Группы увеличилась на 10.7% до 546.5 млрд руб., в рамках консенсуса Интерфакса, при этом 9.6 пп прироста пришлось на рост оффлайн-продаж и 1.1 пп — на цифровой бизнес, который составил 1.9% в общем объеме продаж (против 2.1% в 1К21). Сопоставимые продажи выросли на 4.0% г/г на фоне увеличения трафика (+14.7%) и снижения размера корзины (-9.3%), что отражает нормализацию потребительского поведения. Валовая прибыль по IAS17 показала рост на 10.7% г/г до 138.1 млрд руб. Рентабельность валовой прибыли осталась неизменной г/г на уровне 25.3%, чуть улучшившись благодаря росту коммерческой рентабельности и стабильным промо-акциям, но была нивелирована ростом логистических расходов и товарных потерь. EBITDA укрепилась на 6.5% до 44.0 млрд руб., +1.5% относительно консенсуса. Чистая прибыль снизилась на 0.9% до 16.1 млрд руб., но все же обогнала консенсус на 2.6%. Рентабельность EBITDA (8.1%) и чистой прибыли (3.0%) потеряли примерно по 30 бп г/г, в основном из-за давления со стороны возросших SG &A-расходов, связанных с развитием цифрового бизнеса. Соотношение чистый долг/EBITDA осталось неизменным на уровне 1.68x. Во время телеконференции менеджмент среди прочего отметил, что планирует развивать новый жесткий дискаунтер Чижик и открыть несколько сотен магазинов в 2022.

Результаты нейтральны, на наш взгляд — чуть выше консенсуса и в рамках отраслевых трендов и целей X5. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.