МНЕНИЕ: Предстоящие размещения облигаций российских эмитентов - Синара

На этой неделе свои облигации планируют разместить ГК Самолет и ДОМ.РФ.

ГК Самолет планирует 12 июля открыть книгу заявок на облигации серии БО-П12 на сумму 10 млрд руб. Срок обращения бумаг — 3 года, купонный период — 91 день. Начальный ориентир по доходности установлен на уровне КБД на сроке 3 года + 500 б. п. Значение КБД на сроке 3 года по итогам пятницы дня составило 8,58% годовых, таким образом, ориентир по доходности — 13,58% годовых. Размещенный в феврале трехлетний выпуск ГК Самолет серии БО-П11 сейчас торгуется с доходностью 13,5% годовых или со спредом к ОФЗ в ~500 б. п., двухлетний выпуск БО-П10 предлагает доходность 13% (460 б. п. к ОФЗ). Ориентируясь на эти выпуски, мы полагаем, что озвученные параметры соответствуют справедливому уровню для бумаг эмитента, однако не исключено, что в процессе сбора заявок доходность может снизиться на 30–50 б. п.

ДОМ.РФ предложит инвесторам трехлетние облигации серий 001P-10R и 001P-11R с плавающими купонами. Объем каждого выпуска — 10 млрд руб. Продолжительность первого купонного периода — 14 дней, следующих — 182 дня. Ориентир по ставке для бумаг серии 001P-10R — ключевая ставка ЦБ РФ + не более 120 б. п., для серии 001P-11R — ставка RUONIA + не более 145 б.п.

Ключевая ставка сейчас составляет 9,5%, а ставка RUONIA на конец пятницы — 8,94%, таким образом, ставка первого купона по бумагам серии 001P-10R составит не выше 10,7%, для бумаг серии 001P-11R — не выше 10,39% годовых, что, на наш взгляд, выше справедливого уровня; скорее всего, ставки по обоим выпускам будут установлены ближе к 10% годовых.