МНЕНИЕ: Операционные результаты Полюса за 2 квартал нейтральны для динамики акций - Атон

Полюс опубликовал нейтральные операционные результаты за 2К21           

Общее производство золота составило 671 тыс. унций (+18% кв/кв и +4% г/г) за счет роста производства на всех месторождениях. Коэффициент извлечения увеличился до 82.6% против 81.6% в 1К21 на фоне повышения этого показателя на Олимпиаде, Благодатном и Наталке. Продажи золота составили $1 230 млн, а чистый долг на конец 2К21 достиг $2 366, увеличившись с $2 074 млн по состоянию на конец 1К21. Полюс подтвердил свой прогноз по производству на 2021 на уровне 2.7 млн унций.

Полюс подтвердил свой прогноз по производству на 2021, поэтому мы считаем операционные результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для Полюса, отмечая нормализацию коэффициентов извлечения, что должно положительно сказаться на себестоимости производства. Полюс торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 7.8x против 6.3x у Полиметалла и собственного 5-летнего среднего 7.4x.