МНЕНИЕ: 📉Акции Vestas упали на 8% после выхода отчёта - SUVE
Vestas Wind Systems (Xetra: VWS) опубликовала отчёт за 2 кв. 2021 г. (2q21) 11/08 до открытия рынков в Европе. Выручка за квартал практически не изменилась по сравнению со 2q20 и составила €3,54 млрд. Чистая прибыль €89 млн против убытка €7 млн за 2q20. Аналитики, согласно Dow Jones, в среднем ожидали, что выручка составит €3,54 млрд и чистая прибыль €102 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA €321 млн против €188 млн во 2q20. Новые заказы за квартал €4,5 млрд в сравнении с €3,2 млрд годом ранее.
Свободный денежный поток (FCF) €183 млн по сравнению с -€106 млн во 2q20. Денежные средства и эквиваленты на конец квартала €1,6 млрд. Долг почти не изменился €1,48 млрд. Чистый долг отрицательный.
Объём заказов (order backlog) на турбины вырос на 31% до €21,2 млрд. Объём заказов на сервисное обслуживание подскочил на 42% и составил €26,9 млрд. Итого backlog €48,1 млрд – рекордные значения для Vestas. Средняя цена за 1 МВт в отчётном квартале €0,84 млн в сравнении с €0,78 млн во 2q21.
За квартал произведено и отгружено 1445 турбин, на уровне 2q20. Поставки (deliveries) снизились на 6% до 3767 МВт. Backlog 26334 МВт, что на 19% выше, чем годом ранее.
Географическая структура заказов, полученных во 2q21: EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) 66%, Сев. и Южная Америки (Americas) 24,6% и Азиатско-Тихоокеанский регион (Asia Pacific) 9,4%. Годом ранее было: EMEA 39,7%, Americas 32,5% и Asia Pacific 27,8%. Для сравнения в 2019 структура выручки была следующая: EMEA 44,8%, Americas 43,3% и Asia Pacific 11,9%. В США доминирует GE, сокращая долю Vestas. Текущая структура backlog: EMEA 58%, Americas 29% и Asia Pacific 13%. Топ-5 стран по поставкам (МВт) Vestas во 2q21: Великобритания (661), Россия (185), Финляндия (142), Польша (130) и Швеция (130).
За 1 полугодие 2021 г. (1H21) выручка просела на 4,8% до €5,5 млрд. EBIT €30 млн против убытка -€20 млн в 1H20. EBIT margin 0,5%. FCF -€715 млн по сравнению с -€1,03 млрд.
Vestas связывает результаты с проблемами в цепочках поставок, ограничениями из-за пандемии и возросшими издержками.
Компания понизила прогноз годовой выручки до €15,5 – €16,5 млрд. Ранее Vestas прогнозировала €16 – €17 млрд. EBIT margin 5-7%, в конце 1q21 ожидалось 6-8%.
Акции Vestas падали вчера на торгах во Франкфурте почти на 8% ниже €31 за шт. Торги закрылись снижением на 3% по €32,56.
Комментарии. Оценка по мультипликатору P/S = 2. EV / adj. EBITDA = 20. Прогнозируемый годовой рост выручки 8%. На наш взгляд, портфель заказов Vestas и перспективы ветряной энергетики в целом дают основания для оптимизма. Мы считаем, что, с учётом ограничений по диверсификации, можно покупать акции Vestas на текущих уровнях*.
Акции Vestas Wind Systems (Xetra: VWS) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября, акции Vestas выросли на 5% без учёта дивидендов.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Список отчётов за календарный 2 кв. 2021 г. по компаниям, акции которых входят в состав портфеля SUVE CM, можно посмотреть по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
См. также: инвестиционная идея TPI Composites.