МНЕНИЕ: Операционные результаты Лукойла нейтральны для динамики акций - Атон

Лукойл опубликовал операционные результаты за 2К21           

Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 сократилась на 4.0% кв/кв до 2 065 тыс. барр. в сутки, что связано со снижением добычи газа на 20.5% кв/кв из-за плановых ремонтных работ на проекте в Узбекистане. В то же самое время добыча нефти увеличилась на 2.5% кв/кв до 1 562 тыс. барр. в сутки благодаря росту добычи на российских активах на 3% кв/кв на фоне смягчения ограничений ОПЕК+ (за пределами России добыча упала на 6.3% кв/кв). Объемы переработки выросли на 7.8% кв/кв до 1 262 тыс. барр. в сутки, при этом рост переработки на российских активах на 2.6% кв/кв (834 тыс. барр. в сутки) и на европейских активах — на 19.5% кв/кв (428 тыс. барр. в сутки) был поддержан постепенным восстановлением экономик и увеличением загрузки после плановых ремонтных работ.

Объявленные операционные результаты в целом сильные, но нейтральные для динамики акций. Мы подтверждаем наш нейтральный взгляд на бумагу, отмечая, что в настоящий момент она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.7x, что соответствует дисконту 12% к российским нефтяным аналогам. Финансовые результаты за 2К21 должны быть опубликованы в пятницу, 27 августа.