МНЕНИЕ: Рост цен и запуск новых мощностей позитивно повлияли на финрезультаты ФосАгро - Альфа-Банк

Компания «ФосАгро» в минувшую пятницу представила сильные финансовые результаты за 2К21 по МСФО – 1П21 EBITDA в размере 73 млрд руб. побила новый исторический максимум.

В ожидании сильного 3К21 менеджмент прокомментировал, что в российском секторе удобрений не ожидается повышение налоговой нагрузки в настоящий момент, так как денежные потоки, которые генерирует сектор, поддерживают текущий инвестиционный цикл. «ФосАгро» планирует представить обновленную стратегию в ходе Дня инвестора в конце 2021. Среди недавно объявленных планов – строительство нового азотного завода.

Стоит упомянуть о том, что цены на аммиак подскочили на 40% к/к и на 133% г/г до $464/т. Мы подтверждаем рекомендацию на уровне рынка в ожидании новых драйверов роста.

Обзор финансовых результатов: Выручка компании составила примерно 89 млрд руб., продемонстрировав рост на 48% г/г. Квартальная EBITDA опередила консенсус-прогноз рынка и составила 38,7 млрд руб., что на 91% выше г/г. Позитивная динамика отражает рост цен, запуск новых производственных мощностей и увеличение продаж более высоко маржинальной продукции. Как сообщил менеджмент, 2К21 был одним из самых успешных в истории компании.

«ФосАгро» сообщил о сильном показателе чистой прибыли на уровне 30,3 млрд руб., что позволило менеджменту рекомендовать дивидендные выплаты на уровне 20,2 млрд руб., что предполагает 156 руб. на акцию (52 руб. на ГДР) и дивидендную доходность на уровне 3,5%. СДП компании составил 19 млрд руб., тогда как чистый долг/EBITDA снизился до 1,07x против 1,45x в конце 1К21.

Прогноз по рынку: Ожидается, что цены в 3 квартале получат поддержку от роста сезонной активности в Бразилии и Индии, что в сочетании с прогнозируемым снижением экспорта со стороны Китая в пользу внутренних поставок будет выступать поддерживающим цены фактором. 4К21, как ожидается, будет характеризоваться сезонными факторами. Компания не предвидит дальнейшего значительного повышения цен на сырье, которое наблюдалось в 2К21 на фоне роста спроса на удобрения, а также сокращения объемов производства.