МНЕНИЕ: Акции Tenent восстановились после квартального отчёта - SUVE

Tencent Holdings (HKEX: 0700) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22) 18 мая после закрытия рынка. Выручка прибавила 0,1% и составила 135,5 млрд юаней ($21,4 млрд). Чистая прибыль упала на 51% до 23,4 млрд юаней. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (non-IFRS EPS) составила 2,4 юаня ($0,38) против 4,92 юаня в 1Q21. Согласно FactSet, аналитики в среднем ожидали выручку 140,8 млрд юаней и прибыль 28,48 млрд юаней.

Скорректированная (adjusted) EBITDA снизилась на 13% до 46 млрд юаней ($7,3 млрд). Свободный денежный поток (FCF) упал на 54% до 15,2 млрд юаней. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 271,4 млрд юаней. Чистый долг сократился до 43,7 млрд юаней по сравнению с 49,8 млрд юаней по итогам 2021. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» около 0,2.

Структура выручки. Поступления от сервисов (VAS) составили 72,7 млрд юаней, что на 0,4% выше, чем в 1Q21. В данном разделе отражается выручка от платных сервисов в социальных сетях (WeChat) и компьютерных игр. В том числе выручка от игр в Китае снизилась на 1% до 33 млрд юаней. Компания объясняет это сокращением числа выдаваемых лицензий от правительства Китая на релиз новых игр. Международная выручка от игр прибавила 4% и составила 10,6 млрд юаней. 

Выручка от онлайн рекламы упала на 17,6% до 18 млрд юаней. Tencent указывает на снижение активности рекламодателей, сокращением платежей в категориях транспорт, одежда, рестораны. Выручка от подразделения финтех и бизнес сервисов выросла на 9,6% до 42,8 млрд юаней.

Итого структура выручки (в скобках указана доля за 1Q21): VAS 53,7% (53,5%), онлайн реклама 13,3% (16,1%) и финтех 31,6% (28,8%).

Число ежемесячно активных клиентов (MAU) WeChat выросло до 1,288 млрд в сравнении с 1,268 млрд по итогам 4Q21. MAU мессенджера QQ снизилось на 7% в годовом выражении до 564 млн, но выросло к 4Q21 (552 млн). Число платных подписчиков на сервисы выросли на 6% до 239 млн.

В течение квартала Tencent выкупила 8,9 млн собственных акций на Гонконгской бирже, потратив около 3 млрд юаней ($474 млн).

19 мая акции Tencent (HKEX: 0700) упали на 6,5% до 342 HKD. Однако с тех пор восстановили позиции и сегодня закрылись на уровне 375 HKD. В 2022 акции Tencent упали на 16,5%, тогда как высокотехнологичный индекс ishares Hang Seng Tech ETF (HKEX: 3067) снизился на 20%.

Комментарии. Мы оцениваем результаты Tencent нейтрально. У всех крупных высокотехнологичных компаний Китая бизнес замедлился в 1 квартале, в основном, в связи с локдаунами из-за коронавируса. Компания продолжает активно развиваться, в первую очередь в облачных сервисах, видео-контента и кибербезопасности. Рыночная капитализация 3,56 трлн HKD ($453,5 млрд). Tencent оценивается по мультипликатору P/S = 6,4. «Цена / прибыль» или P/E = 18. “EV / EBITDA” = 19. По нашему мнению, оценка Tencent низкая, учитывая темпы роста. Мы рекомендуем покупать акции Tencent, но не более чем на 3% портфеля.*

Акции Tencent Holdings (HKEX: 0700) занимают 3 позицию в ishares Hang Seng Tech ETF (HKEX: 3067), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.