МНЕНИЕ: Резкие изменения в системе налогообложения могут оказать давление на нефтегазовый сектор в целом - Альфа-Банк

Как сообщает агентство «Интерфакс», Газпром будет вынужден выплатить вплоть до 416 млрд руб. в федеральный бюджет в качестве надбавки к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в случае, если правительство поддержит предложение Минфина по изъятию экспортных сверхдоходов госкомпаний.

Согласно проекту законопроекта, попавшему в распоряжение агентства, соответствующая налоговая надбавка будет начислена экспортной монополии в период с сентября до ноября 2022 г. Это позволит правительству частично покрыть дефицит федерального бюджета, который по итогу года ожидается на уровне 1,6 трлн руб. Исторически именно в эти месяцы осуществлялись дополнительные изъятия экспортных доходов компании в предыдущие годы, призванные компенсировать выпадающие доходы правительства.

Так, аналогичная мера была предпринята им в 2015-2021 rr., когда с подачи МинФина был установлен ряд повышательных коэффициентов к базовой ставке на газ с целью увеличения налоговых поступлений от экспортной монополии, что в отдельные годы приносило более 230-240 млрд руб. в бюджет.

Поскольку законопроект уже прошел комиссию правительства по законопроектной деятельности, можно предположить, что инициатива МинФина будет одобрена правительством и вступит в силу уже в ближайшие недели. Так, на уровне чистой прибыли негативный эффект может составить примерно 330 млрд руб., что с высокой долей вероятности окажет давление на дивидендные ожидания по итогам этого года, предполагая их потенциальное снижение в размере 7 руб. на акцию по итогам 2022 г.

Несмотря на то, что в правительстве данную инициативу считают вынужденной мерой, обусловленной конъюнктурой рынка, с уверенностью сказать, что компании удастся избежать дальнейших изъятий экспортных доходов в 2023-2024 rr. в случае бюджетного дефицита, не представляется возможным.

Таким образом, мы считаем, что эта новость может негативно сказаться на инвестиционной привлекательности компании, предполагая неопределенность в отношении дивидендов компании на будущие годы, в то время как очередные резкие изменения в системе налогообложения, по нашим оценкам, могут оказать давление на сектор в целом.