МНЕНИЕ: Ралли цен на удобрения поддержит финансовые показатели ФосАгро - Альфа-Банк

ФосАгро завтра представит финансовые результаты за 2К21 в пятницу.

Мы ожидаем, что ралли цен на удобрения поддержит финансовые показатели компании, нейтрализуя негативный сюрприз от снижения продаж во втором квартал, и прогнозируем выручку на уровне 89 млрд руб. Мы ожидаем, что рост доли продаж премиальных комплексных удобрений НПК и устойчивый уровень производства сырья поддержат EBITDA компании, которая, по нашей оценке, вырастет на 78% г/г до 36,2 млрд руб. Чистая прибыль, исключая возможные корректировки, составит 23 млрд руб., по нашей оценке. Согласно нашему прогнозу, квартальные дивиденды могут быть объявлены в диапазоне 50-75% СДП, что, по нашей оценке, эквивалентно 17,1 млрд руб. при дивиденде на акцию на уровне 66-99 руб. и дивидендной доходности на уровне 1,5-2,5%.

Мы не исключаем более высоких дивидендов, что зависит от оценки компанией ситуации на рынке и может дополнительно поддержать инвестиционную привлекательность ФосАгро. Мы подтверждаем рекомендацию НА УРОВНЕ РЫНКА, предполагая, что цены на удобрения могут получить поддержку на текущих уровнях и после 2П21.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»
В ходе телефонной конференции мы ожидаем услышать комментарии компании по поводу текущего баланса спроса и предложения в отрасли, а также мнение менеджмента о текущем уровне доступности удобрений для фермеров. Мы получаем сведения, что погодные условия во всем мире привели к переоценке урожая 2021 г. В России прогноз урожая зерна на 2021 г. был понижен на 3 млн т до 121 млн т из-за засухи, что ожидаемо снизит показатель урожайности относительно прошлого года. В стремлении поддержать отечественный АПК ФосАгро объявила о предоставлении 10% скидки аграриям затронутых неблагоприятными климатическими условиями регионов, и 5% скидки для всех остальных с/х производителей, включая тех, кто выращивает продукцию в открытом грунте. Предложенная скидка действует до 31 октября 2021. Ранее ФосАгро зафиксировала цены на все виды минеральных удобрений не выше июльских уровней, что мы комментировали как НЕЙТРАЛЬНО с точки зрения действия на ограниченные объемы продаж.

В дополнении к вышесказанному, по данным агентства Reuters, некоторые крупнейшие производители удобрений в Китае заявили на прошлой неделе, что они временно прекращают экспорт удобрений, чтобы обеспечить поставки на внутренний рынок. Это означает, что другие производители удобрений смогут конкурировать за возможность удовлетворить спрос со стороны Индии и Пакистана вместо Китая. Между тем из-за засухи и заморозков второй урожай кукурузы в центральной и южной части Бразилии бьет самый низкий уровень урожайности за 10 лет. Урожаи кукурузы в кукурузном поясе США также вызывают тревогу из-за неблагоприятных погодных условий в критически важный для вызревания период. Потери урожая могут привести к ускорению продовольственной инфляции и негативно сказаться на платежеспособности фермеров.