МНЕНИЕ: Alibaba продолжает уверенно увеличивать выручку - Финам

Китайский лидер онлайн-ритейла Alibaba представил отчётность за первый финансовый квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 33,8% г/г до 67,7 млрд RMB, а чистая прибыль на акцию – на 12% г/г до 16,6 RMB. При этом скорректированная EBITDA снизилась на 4,7% г/г до 48,6 млрд RMB. Отметим, что выручка оказалась на уровне наших ожиданий и на 2% ниже консенсуса, а чистая прибыль на акцию оказалась выше прогнозов.

Ключевым драйвером роста выручки стало развитие китайского e-commerce по мере восстановления экономики и роста оборота розничной онлайн-торговли в стране. Рост на уровне 29,1% г/г показала выручка от сегмента облачных вычислений. Динамика могла бы быть близка к 40%, но, по словам менеджмента, в первом квартале крупный клиент прекратил сотрудничество с Alibaba, что и повлияло на выручку облачного сегмента. EBITDA и чистая прибыль оказались под небольшим давлением инвестиций в новые проекты, включающие суперапп и сегмент New Retail.

Небольшим негативным моментом стал рост доли чистой прибыли в Ant Group на 48,1% г/г, но снижение на 37% в квартальном выражении. Так сказывается на финтехе трансформация после срыва IPO. Также немного ниже прогнозов оказалось количество мобильных месячных активных пользователей в Китае – 939 млн против ожиданий в 947 млн, хотя рост в годовом выражении всё равно выглядит солидным – 7,4%.

На наш взгляд, результаты Alibaba выглядят нейтрально. Компания продолжила уверенный рост в контексте выручки, хотя прибыльность пока и находится под давлением из-за большого количества инвестиций. Позитивным моментом стало увеличение объёма обратного выкупа акций с $ 10 млрд до $ 15 млрд. С апреля компания выкупила своих акций на $ 3,7 млрд.

При этом текущий отчёт подтверждает тот факт, что после коррекции оценка Alibaba в контексте форвардных EV/EBITDA и P/E находится на уровне исторических минимумов. Это, на наш взгляд, создаёт апсайд для котировок в случае, если на компанию не будет снова увеличено регуляторное давление.