МНЕНИЕ: ADS Alibaba продолжают падать, несмотря на рост бизнеса - SUVE

Alibaba Group (BABA) отчиталась за 1 кв. финансового 2022 г. (1Q FY22), закончившийся 30 июня 2021 г. Выручка за квартал взлетела на 33,8% до 205,74 млрд юаней ($31,87 млрд). Если исключить эффект от консолидации сети Sun Art, то рост выручки 22% г/г. Скорректированная прибыль в расчете на 1 ADS составила 16,6 юаня ($2,57) против 14,82 юаня за 1Q FY21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку 209,39 млрд юаней и adjusted EPS 14,43 юаня. Скорректированная EBITDA снизилась на 4,7% и составила 48,63 млрд юаней ($7,53 млрд). Свободный денежный поток (FCF) 20,68 млрд юаней ($3,2 млрд) против 36,57 млрд юаней за 1Q FY21. Сокращение связано с выплатой половины антимонопольного штрафа на сумму 9 млрд юаней. Результаты за 4Q FY21 – см. по ссылке.

Alibaba завершила квартал с денежной позицией 470,8 млрд юаней. Чистый долг отрицательный. Совокупный долг (банковские кредиты плюс облигации) почти не изменился.

Результаты по сегментам. За отчётный квартал выручка в сегменте онлайн ритейла (“commerce”) подскочила на 35,2% до 180,24 млрд юаней. Выручка логистического под-сегмента Cainiao Logistics взлетела на 50,4% и достигла 11,6 млрд юаней. Выручка сегмента облачных вычислений (“cloud computing”) выросла на 30% до 16 млрд юаней. Доля облачных вычислений в выручке за квартал 7,8%, а за полный FY21 была 8,4%. При этом выручка Cloud снизилась по сравнению с предыдущим кварталом на 4,2%. Валовые доходы направления «медиа и развлечения» (“digital media and entertainment”) прибавили 15,4% г/г. и составили 8,07 млрд юаней. Все сегменты, кроме Commerce, оказались операционно убыточными в истекшем квартале.

Число ежегодно активных покупателей (совершивших хотя бы 1 покупку за последние 12 мес.) на всех площадках Alibaba составило 1,18 млрд, из них 912 млн из Китая. Число ежегодно активных покупателей на китайских маркетплейсах компании достигло 828 млн против 811 млн в 4Q FY21. Ежемесячно активные пользователи мобильных приложений (Mobile MAUs) на китайских площадках — 939 млн, что на 14 млн больше чем в предшествующем квартале. Lazada, маркетплейс, работающий в странах ЮВА, зафиксировал рост заказов на 90% г/г.
Alibaba впервые не раскрыла данные по GMV.

Buyback. За квартал Alibaba выкупила 18,1 млн своих ADS на $3,68 млрд. Компания сообщила, что программа выкупа акций расширена с $10 млрд до $15 млрд. Программа будет действовать до конца календарного 2022 г.

На торгах в США ADS Alibaba Group снизились на 1,5% до $197.

Комментарии. Мы позитивно оцениваем отчёт. Текущая оценка по P/S примерно 4,5, текущий P/E 19, EV / EBITDA 16. Очень низкие метрики оценки стоимости. Компания продолжает дешеветь по мультипликаторам, несмотря на сильный рост показателей бизнеса. Сейчас все коррекции основаны не на реальных фактах, а на страхах и домыслах. Фактически после штрафа на 18,2 млрд юаней Alibaba на текущий момент ни с чем не столкнулась. ADS торгуются вблизи уровней, зафиксированных во время краха марта 2020 г., что само по себе абсурдно. Ведь тогда рынок прайсил реальный ущерб бизнесу исходя из понятных причин. Сейчас же в сущности ничего кроме страхов и домыслов нет. Мы не исключаем, что рынок будет дисконтировать китайские акции по политическим причинам на постоянной основе, как это происходит с рынком РФ. Но если вы «крепкий инвестор», то можете смело покупать ADS Alibaba.*

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.