МНЕНИЕ: Рынок ОФЗ готовится к снижению ключевой ставки - Промсвязьбанк

В среду инвесторы активизировали покупку ОФЗ. Индекс цен гособлигаций RGBI вырос на 0,89% при достаточно больших оборотах – 16,9 млрд. руб. Доходность ОФЗ срочностью до 5 лет снизилась на 40 б.п., более длинных бумаг на 20 – 30 б.п. Приток средств на рынок облигаций стимулируют ожидания снижения ключевой ставки.

Структурный профицит ликвидности в банковском секторе к началу июня восстановился до 2 трлн руб. и в ближайшие месяцы может продолжить рост. В результате снижения спроса на ликвидность со стороны банков дисконт в ставках по депозитам к ключевой ставке растет, что повышает привлекательность ОФЗ по сравнению с депозитами и стимулирует приток средств на рынок облигаций.

Также в качестве факторам поддержки спроса на ОФЗ мы отмечаем намерения российских властей по стимулирование девалютизации экономики и финансового сектора. В частности, обсуждается введение отрицательных ставок по валютным депозитам для юрлиц. Такая политика приведет к повышению спроса на рублевые инструменты. При этом Минфин РФ в этом году планирует погашение обращающихся ОФЗ на 1 трлн руб. и не намерен размещать новый госдолг. Дефицит рублевых инструментов в ближайшее время будет поддерживать спрос на ОФЗ.

Согласно данным Росстата, c 21 по 27 мая 2022 г. потребительские цены не изменились. В годовом выражении инфляция снизилась до 17,35% г/г. Также мы обращаем внимание на статистику по сокращению оборота розничной торговли РФ в апреле на 9,7% г/г и на 11,3% м/м. В марте, когда на потребительском рынке наблюдался ажиотажный спрос, оборот розничной торговли увеличился на 2,2% (что оказалось значительно ниже консенсуса, который предполагал рост на 9,1%). Последняя статистика усиливает вероятность снижения ключевой ставки в июне-июле.

Сегодня умеренный рост цен ОФЗ может продолжиться. Обозначенная нами ранее цель по доходности 10-летних ОФЗ на уровне 8,5% может быть достигнута ранее, чем в декабре этого года.