МНЕНИЕ: ЕвроХим может заплатить за актив в Бразилии около 8-9 EBITDA - Sberbank CIB

«ЕвроХим» купит комплекс по добыче фосфатов и производству фосфатных удобрений в Бразилии, включающий карьер и завод мощностью 1 млн т в год. Продавцом является норвежский производитель удобрений Yara, сумма сделки оценивается в $410 млн. Проект, который Yara развивает с 2014 года, должен выйти на проектную мощность в 2024 году и, по оценке ЕвроХима, потребует дополнительных инвестиций около $400 млн.

Как сообщается, актив уже сейчас генерирует положительную EBITDA, что может означать финансовые показатели лишь немного выше уровня безубыточности. Yara называет проект «по-прежнему привлекательным», однако отмечает необходимость дальнейших существенных инвестиций, что не соответствует профилю рисков компании.

Хотя прогнозные финансовые результаты проекта не разглашаются, мы можем предположить, что «ЕвроХим» заплатит за актив около 8-9 EBITDA с учетом будущих необходимых капиталовложений и при средних ценах на удобрения уровня 2019-2020 годов. При текущих ценах мультипликатор сделки существенно ниже.