МНЕНИЕ: Технический дефолт Ozon был бы невыгодным сценарием - Арикапитал

У инвесторов Ozon появился повод для оптимизма. Вчера вечером стало известно, что компания находится в процессе подписания standstill agreement – соглашения о приостановке требований – с держателями еврооблигаций на $750 млн. Оно означает, что бондхолдеры пока не будут требовать немедленного погашения всей суммы, пока идут переговоры. Тем временем, Ozon в ближайшее время рассчитывает согласовать основные условия реструктуризации займа.

Это отличная новость для компании, которой еще недавно грозил технический дефолт! После того, как США в конце февраля приостановили акциями Ozon на своей бирже, держателей конвертируемых облигаций (которые можно обменять на акции) получили право требовать досрочного выкупа бумаг. Деньги на него у Ozon теоретически были – компания недавно отчиталась, что на 31 марта на ее счетах находилось более 92 млрд руб. Однако, перевести средства с российских счетов на Кипр – где находится выпускавшая облигации Ozon Holdings PLC –могло не получиться из-за геополитики и ограничений Банка России.

Технический дефолт Ozon был бы невыгодным сценариям как для самой компании, так и для держателей ее облигаций. Поэтому стороны – при участии своих финансовых советников – предпочли договориться о реструктуризации. Ozon пока не раскрывает ее возможные условия. Очевидно, что процент по облигациям вырастет по сравнению с нынешними 1,875% годовых. Возможность конвертации облигаций в акции Ozon, которая обычно снижает размер купона, сейчас – когда акции компании в США не торгуются – навряд ли окажется сильно востребованной у инвесторов.

Суверов Сергей
УК «Арикапитал»

Держатели облигаций готовы к диалогу, потому что у компании стабильное финансовое состояние.  Так, на днях Ozon в первом квартале показал кратный рост продавцов на платформе, рост оборота на 139% и улучшение рентабельности при отрицательной EBITDA. Компания обещает продолжить рост — не менее 80 процентов к GMV в этом году. Так что кредиторы видят, что Ozon сможет уверенно обслужить долги в ближайшие годы и нет смысла предпринимать агрессивные шаги. А для Ozon от реструктуризации долга есть и несомненный плюс – Ozon не понадобится изымать деньги со счетов, а можно будет смелее инвестировать в долгосрочное развитие.