МНЕНИЕ: 📈Square опубликовала отчёт за 2Q21 и заявила, что поглощает Afterpay. Акции SQ выросли более чем на 10% - SUVE

Square (SQ) сегодня до открытия рынка опубликовала отчёт за 2 кв. 2021 г. (2Q21), ранее запланированный к публикации 5 августа. Также Square объявила о покупке австралийской финтех компании Afterpay за $29 млрд.

Чистая выручка Square взлетела в 2,4 раза до $4,68 млрд. Выручка без учёта биткоина (ex-BTC) подскочила на 86,6% до $1,96 млрд. Чистая прибыль по GAAP за квартал $204 млн против убытка -$11 млн годом ранее. GAAP diluted EPS 40 центов, во 2Q20 был убыток 3 цента. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP diluted EPS) $0,66 по сравнению с $0,18 годом ранее. Результаты смешанные. Аналитики в среднем прогнозировали, что выручка составит $4,99 млрд и non-GAAP diluted EPS $0,3. Скорректированная EBITDA (Adjusted EBITDA) $359 млн по сравнению $97,93 млн во 2Q20.

Выручка, связанная с обработкой транзакций (transaction-based revenue), подскочила на 79,8% до $1,23 млрд. Доля сегмента в совокупной выручке, без учёта биткоина, составила 62,7% против 62,1% в 1Q21. Доходы от платных подписок и сервисов (subscribtion and services-based revenue) взлетели на 97,9% и составили $685,2 млн. Доля этого сегмента в выручке ex-BTC 35% (36% в 1Q21). Выручка от продажи оборудования (hardware revenue) выросла в 2,3 раза до $43,7 млн. Обороты по торговле биткоинами выстрелили более чем в 3 раза и достигли $2,72 млрд, но снизились к 1Q21, когда обороты по биткоинам были $3,51 млрд. Валовая прибыль по торговле биткоинами составила $54,7 млн против $17,5 млн годом ранее. Списания на убытки в связи с переоценкой биткоинов, имеющихся на балансе Square, составили $45,3 млн.

Общий объём платежей (Gross Payment Volume, GPV) подскочил на 88% до $42,8 млрд. Валовая прибыль Square взлетела на 91% до $1,14 млрд. Направление, связанное с услугами для бизнеса (Seller ecosystem), принесло примерно $585 млн валовой прибыли, что на 85% выше, чем во 2q20. Валовая прибыль приложения Cash App взлетела на 94% и составила $546 млн. В июне число ежемесячно активных клиентов Cash App достигло 40 млн. В течение квартала 4,5 млн пользователей приложения держали акцию или ETF, это в 3 раза выше, в сравнении с 2Q20.

За 1 полугодие 2021 г. чистая выручка Square взлетела в 3 раза до $9,74 млрд. Выручка без учёта биткоина выросла на 65% и достигла $3,5 млрд. Выручка от транзакций прибавила 51,8% и составила $2,2 млрд. Обороты по биткоинам выстрелили в 5,3 раза до $6,24 млрд. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения составили $5,6 млрд. Чистый долг отрицательный.

Square объявила, что покупает финтех компанию Afterpay (ASX: APT) за $29 млрд (39 млрд AUD) акциями. Премия к цене закрытия акций Afterpay в пятницу составила 31%. Оценка рассчитана на основе цены закрытия акций Square 30 июля 2021. Закрытие сделки ожидается в 1Q22. Поглощение является крупнейшим в истории Square. Afterpay предоставляет сервис беспроцентной рассрочки платежа при покупке товаров и услуг. На платформе компании 16,2 млн активных покупателей и 98 тыс. продавцов. Никакие заявки на кредит не нужны. Afterpay использует бизнес-модель, при которой лимит на покупателя растёт при своевременном погашении рассрочек. Компания утверждает, что классическая банковская модель кредитования не улучшает качество портфеля кредитов в сравнении с бизнес-моделью Afterpay. Мы писали про Afterpay ранее – см. по ссылке. Сделка призвана расширить базу клиентов и рынки Square, выводит компанию на перспективный рынок рассрочек (BNPL) и поможет улучшить предоставляемые сервисы. Square планирует интегрировать Afterpay в единую экосистему с Cash App и Seller.

Акции Square (SQ) растут сейчас, на момент написания поста, более чем на 10% и торгуются по $272.

Оценка. Мультипликатор P/S = 9 (с учётом BTC). P/S ex-BTC = 22. EV/EBITDA и P/E очень высокие. Тем не менее мы по-прежнему считаем, что акции Square нужно держать, учитывая высокие темпы роста. Отчёт отличный, несмотря на промах по выручке в сравнении с консенсусом. На наш взгляд, сделка с Afterpay удачная и способна ускорить рост капитализации Square.

Акции Square (SQ) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, акции Square выросли на 87,6%.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

См. также: инвестиционная идея Square.