МНЕНИЕ: Если Ozon удастся добиться соглашения о моратории до конца года, дефолта можно будет избежать - Промсвязьбанк

Ozon увеличил GMV в 2,4 раза г/г и предупредил о риске дефолта по облигациям

GMV Ozon в 1 квартале вырос в 2,4 раза, до 177,5 млрд руб. Динамика показателя обусловлена активным ростом заказов: в 2,7 раз год к году, до 93 млн. Выручка выросла на 90% г/г — до 63,6 млрд рублей. Отрицательная скорректированная EBITDA Ozon составила 8,9 млрд рублей против отрицательного показателя в 4,9 млрд рублей годом ранее. Убыток Ozon по итогам отчетного периода составил 19,1 млрд рублей против 6,7 млрд рублей убытка годом ранее.

Также Ozon предупредил о риске наступления дефолта по облигациям к 14 июня, если компании не удастся обеспечить своевременную выплату держателям бондов, воспользовавшимся правом требования их досрочного погашения. Речь идет о выпуске февраля 2021 года на сумму около 750 млн долл. По условиям выпуска, если торги акциями на бирже приостановлены на 7 и более рабочих дней, у держателей бондов возникает право требовать досрочного погашения, коим и воспользовалась значительная доля держателей облигаций.

Мы смотрим на данные новости умеренно негативно. Операционная эффективность продолжается оставаться на низком уровне и снижается, а убыток увеличивается. В 1 квартале рост убытка связан в основном с повышением операционных убытков и ростом процентных расходов. Мы считаем, что низкие операционные показатели могут создать проблемы для компании в будущем, но временно допустимы на стадии роста. Касательно возможного дефолта Ozon сейчас ведет переговоры со спецкомитетом держателей облигаций и их консультантами. Если удастся добиться соглашения о моратории до конца года, дефолта можно будет избежать. Мы считаем, достижение соглашения с держателями весьма вероятно, поскольку инвесторы не заинтересованы в потери вложенных средств. Если дефолт все же произойдет, он будет техническим и не скажется на деятельности самой компании.