МНЕНИЕ: Apple отчиталась лучше ожиданий благодаря сильному спросу - SUVE
На этой неделе очередной квартальный отчёт опубликовала компания Apple (AAPL). Традиционно мы анализируем отчётность самой крупной высокотехнологичной компании планеты. Выручка за 3 кв. финансового 2021 г. (3Q FY21), окончившийся 26 июня, взлетела на 36,44% до $81,43 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) составила $1,3 против $0,65 в 3Q FY20. Результаты превзошли ожидания рынка. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем ожидали, что выручка будет $73,3 млрд и EPS $1,01. Валовая рентабельность (Gross margin) 43,3%. Денежные средства и эквиваленты, а также к/с фин.вложения составили $61,7 млрд на конец квартала. Чистый долг вырос с $46,8 млрд во 2Q FY21 до $52,1 млрд. Тем не менее “Чистый долг / EBITDA” < 1. LTM EBITDA (GAAP) $114,46 млрд.
Выручка от продаж айфонов взлетела на 49,8% до $39,6 млрд. Аналитики прогнозировали $34 млрд. Компания связывает результаты с большим спросом на линейку iPhone 12. Доходы от сервисов выросли 32,9% и составили $17,5 млрд, доля сервисов 21,5% от общей выручки Apple. Рынок ожидал $16,33 млрд. Сегмент «носимые устройства, товары для дома и аксессуары» (wearables, home and accessories) прибавил 36%, выручка сегмента $8,8 млрд. Выручка в Сев. и Юж. Америках (преимущественно, США) выросла на 32,8% и составила $35,9 млрд. Продажи в Китае подскочили на 58,2% до $14,8 млрд. По итогам 3Q FY21 доля Китая в общей выручке Apple оказалась 18,1% против 15,6% годом ранее.
За 9 мес. FY21 выручка выросла на 34,6% и достигла $282,46 млрд. При этом продажи айфонов подскочили на 37,5% до $153 млрд, это 54,2% выручки. Доходы от сервисов выросли на 28% и составили $50 млрд или 17,8% общей выручки Apple. Денежный поток от операционной деятельности взлетел на 39,5% до $83,84 млрд.
Число используемых устройств Apple в мире превысило 1,65 млрд по итогам квартала. Число платных подписок превысило 700 млн, что на 150 млн выше, чем в 3Q FY20.
Посмотрим LTM динамику. Выручка по продуктам и сервисам
Впечатляющая динамика по всем сегментам. Apple ускорила рост по всем направлениям за счёт успешных новых продуктов. Доля сервисов перестала расти на фоне взрывного роста продаж гаджетов, по итогам 1Q FY21 доля сервисов была выше 19% (LTM).
Выручка по регионам мира
Как видно выше, структура продаж по регионам практически не изменилась. Доля Америк (США) падает, главным образом, за счёт роста Китая.
На конференц-колле, посвященном результатам за квартал, Тим Кук высказал опасения, что в следующем 4Q FY21 результаты буду существенно хуже из-за проблем с поставками комплектующих, в том числе чипов. CEO ожидает, что выручка сократится на $3 млрд из-за этого, в основном по айфонам и айпадам. Но 3 мес. назад Apple предупреждала об аналогичных проблемах и влиянии на продажи. В следующем квартале Apple ожидает gross margin 41,5%-42,5%.
За квартал компания выплатила $3,8 млрд дивидендами и потратила $17,5 млрд на выкуп 136 млн собственных акций с рынка. Компания платит квартальный дивиденд 22 цента на акцию.
После выхода отчёта акции Apple скорректировались на 1%.
Комментарии. Компания оценивается в 7 годовых выручек (P/S 7). Мультипликатор P/E 28, EV/EBITDA 22. Оценочные метрики заметно улучшились благодаря росту продаж и прибыли. Мы отмечаем сохраняющийся большой потенциал роста Apple за счёт продаж в развивающихся странах. При сохранении динамики Apple может вновь стать компанией роста. Apple не соответствует нашим критериям инвестирования. Однако мы считаем, что инвесторы, ориентированные на более умеренные риски и потенциальную доходность 10-15% (долл), могут покупать акции на текущих уровнях.*См. также: обзор квартального отчёта Apple за 2Q FY21.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией