МНЕНИЕ: Результаты Магнита за 2 квартал соответствуют ожиданиям - Атон

Магнит представил нейтральные результаты, ключевые финансовые показатели в целом соответствовали консенсус-прогнозу Интерфакса. Совокупная выручка выросла на 9.6% г/г до 424.3 млрд руб., EBITDA снизилась на 0.7% до 30.3 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 7.1% против 7.9% во 2К20; чистая прибыль показала снижение на 6% до 12.1 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли снизилась до 2.8% с 3.3% во 2К20.

22 июля Магнит завершил приобретение розничной сети Дикси, включающей 2 477 торговых объектов, и планирует приступить к консолидации приобретенного юридического лица с июля 2021.

Компания подтвердила прогноз на 2021, предполагающий открытие 2 000 магазинов на валовой основе и обновление 700 магазинов. Капзатраты прогнозируются на уровне 60-65 млрд руб.

Атон

Совокупная выручка Магнита выросла на 9.6% г/г до 424.3 млрд руб., что на 0.9% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Чистые розничные продажи показали рост на 9.1% г/г до 413.7 млрд руб… LfL-продажи увеличились на 5.2% за счет роста трафика на 10.0%, частично нивелированного снижением среднего чека на 4.4%. Торговые площади увеличились на 6.3% г/г до 7 748 тыс. кв. м. Общее количество магазинов достигло 22 344, из них 444 новых магазина нетто, открытых во 2К21.

Валовая прибыль (IAS 17) достигла 99.5 млрд руб., прибавив 5.5%, а рентабельность составила 23.4%, снизившись с 24.4% во 2К20 (без изменений по сравнению с 1К21). Снижение рентабельности было обусловлено ростом объема оптовых операций и усилением промо-активности, а также незначительным ростом издержек цепочки поставок.

Показатель EBITDA (IAS 17) снизился на 0.7% г/г до 30.3 млрд руб., что на 0.7% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 7.1% по сравнению с 7.9% во 2К20 и 7.0% в 1К21. Снижение рентабельности г/г было обусловлено главным образом динамикой валовой прибыли. Уровень коммерческих, общехозяйственных и административных расходы (SG&A) в процентном отношении к выручке от продаж не изменился – 20.4%.

Чистая прибыль (IAS 17) снизилась на 6% г/г до 12.1 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса, рентабельность чистой прибыли составила 2.8% против 3.3% во 2К20 и 2.7% в 1К21 и была частично поддержана снижением чистых финансовых затрат. Отношение чистого долга к EBITDA составило 1.2х против 2.0х во 2К20 и 1.4х в 1К21.

Развитие онлайн-сегмента идет по плану: объем выручки от продаж на последнюю неделю июня составил 7.6 млрд руб. против 4.1 млрд руб. по состоянию на конец марта. Магнит ежедневно выполнял 15 тыс. заказов против 9 500 в 1К21.

Приобретение Дикси. 22 июля 2021 Магнит завершил приобретение 2 477 магазинов торговой сети Дикси, большинство из которых расположены в Москве и Санкт-Петербурге. Цена сделки составила 87.6 млрд руб. ($1.2 млрд). Магнит приступит к консолидации приобретенного юридического лица с июля 2021.

Прогноз. Магнит подтвердил прогноз на 2021, планируя открыть 2 000 магазинов на валовой основе и обновить 700 магазинов. Объем капзатрат прогнозируется на уровне около 60-65 млрд руб.

Оценка

По данным Bloomberg, Магнит торгуется с мультипликаторами P/E 2021П 13.2x и EV/EBITDA 2021П 5.2x.