МНЕНИЕ: Beyond Meat снизила цены и увеличила объём продаж, акции растут на слухах о закрытии коротких позиций - SUVE

Beyond Meat (BYND) в среду 11 мая после закрытия основной торговой сессии опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22). Выручка прибавила 1,2% и составила $109,46 млн. По сравнению с 4Q21 выручка выросла на 8,7%. Чистый убыток $100,5 млн или $1,58 на акцию против убытка $27,3 млн или 43 цента на акцию в 1Q21. Согласно данным Refinitiv, аналитики в среднем прогнозировали выручку $112,3 млн и убыток в расчете на акцию $1,01.

Чистая выручка в расчете на 1 фунт продукции $5,13. Beyond Meat продала 9,7 тыс. тонн растительного мяса за квартал, в 1Q21 было реализовано 8,6 тыс. тонн. Объём продаж в натуральном выражении вырос на 12,4%, но падение цен на 10% нивелировало рост объёмов. Валовая маржа (gross margin) 0,2% против 30,2% годом ранее. Adjusted EBITDA -$79 млн по сравнению с -$10,8 млн в 1Q21.

Количество точек продаж продукции увеличилось со 130 тыс. в 4Q21 до 135 тыс. по итогам 1Q22 (+14% г/г).

Обзор результатов за 4Q21 читайте в этом блоге по ссылке.

На конец квартала денежные средства и эквиваленты на балансе $548 млн. Чистый долг вырос до $583 млн. Долг представлен конвертируемыми нотами на $1 млрд с 0% купоном и ценой конвертации $206, погашение в 2027 г.

Структура выручки. Ритейл продажи прибавили 4,2% и достигли $84 млн. При этом в США ритейл выручка выросла на 7% до $68 млн. Beyond Meat отмечает успех нового продукта — Jerky. В остальном мире Retail выручка снизилась на 6% до $16 млн. Выручка сегмента Foodservice упала на 8% и составила $25 млн. Продажи ресторанам в США снизились на 7,5% до $15,5 млн. Beyond Meat объяснила негативную динамику уходом 1 крупного клиента (Dunkin Donuts). Выручка Foodservice в остальных странах мира упала на 8% до $9,6 млн. На Retail приходится 77% выручки Beyond Meat, у Foodservice 23%. В 1Q21 было 75% и 25%, соответственно.

Доля домохозяйств (penetration), которые покупают продукцию Beyond Meat, составила 10,3% (+1,8% по сравнению с 1Q21).

Прогноз. Beyond Meat подтвердила прогноз выручки на 2022 г. от $560 млн до $620 млн, что соответствует росту на 21% — 33% к 2021 г.

После публикации отчёта акции Beyond Meat снижение на 4,2% до $25 за 1 шт. В ходе торгов падение достигало 21,7%. В пятницу акции компании взлетели на 24,6% до $31. А с начала 2022 г. акции Beyond Meat рухнули на 52%, тогда как Nasdaq Composite упал на 24,5%.

Аналитики Wall Street дружно понизили целевые цены по акциям Beyond Meat после выхода отчёта, но при этом оставили рейтинг / рекомендацию без изменений. Например, аналитик Credit Suisse снизил целевую цену с $40 до $20, сохранив рейтинг «ниже рынка» («Underperform»). Cowen понизила цель с $42 до $26, подтвердив рейтинг «на уровне рынка» («Market perform»). BMO Capital сократила целевую цену с $60 до $30, сохранила рейтинг «на уровне рынка». Mizuho снизила цель с $21 до $35, также оставив рейтинг «нейтрально».

Нет никаких новостей, которые бы объяснили взлёт акций от минимумов $20 до $30. Отчёт разочаровал рынок и акции рухнули. Но затем стремительно отросли без новостей. На рынке циркулируют слухи о закрытии крупными хедж-фондами коротких позиций. Short interest в акциях BYND действительно был значительный.

Комментарии. Результаты за квартал слабые. Конкуренция на рынке искусственного мяса усилилась, цены упали, но растут цены на сырьё вслед за общемировой инфляцией. Растительное мясо должно двигаться к паритету. А вегетарианцы и другие потребители, ведущие здоровый образ жизни, пока не могут обеспечить значительный спрос. Кроме того, у брэндов на этом рынке почти нет ценовой силы. Компания агрессивно снижает цены и увеличивает сбытовую сеть, что негативно влияет на денежный поток. При этом объёмы в натуральном выражении хорошо выросли, а также ожидается существенный рост выручки по итогам года.

Капитализация Beyond Meat упала до $2 млрд. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S = 4,3. При текущих темпах роста это недорого. Но вопрос стоит в жизнеспособности бизнес-модели. На наш взгляд, рост объёмов производства Beyond Meat и проблемы с продовольствием в текущем году окажут поддержку бизнес-показателям компании. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Beyond Meat, но не более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций).*

Акции Beyond Meat (BYND) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Beyond Meat обвалились на 79%, тогда как наш портфель вырос на 9,34%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 1Q22 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: инвестиционная идея Beyond Meat

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией