МНЕНИЕ: Финансовые результаты Positive Technologies оказались впечатляющими - Альфа-Банк

Positive Technologies представила впечатляющие финансовые результаты за 1К22 по МСФО – оборот продаж вырос в три раза г/г, выручка и EBITDA увеличились на 49-75% с 1К21. Компания отметила, что подобная сильная динамика ключевых финансовых показателей является результатом усилий, направленных на развитие бизнеса на протяжении 2021 г., тогда как первоначальный эффект от изменения ландшафта российского рынка информационной безопасности может проявиться в более поздние периоды.

По оценкам PT, уход некоторых международных вендоров с российского рынка ИБ создал возможности как дополнительного спроса в объеме примерно 80 млрд руб. ежегодно для российских игроков, так и позволил укрепить команду профессионалов за счет найма высококлассных специалистов в области информационной безопасности. PT подтвердила свои амбициозные цели по росту выручки и EBITDA на 2022 г.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Оборот продаж за 1К22 (по управленческой отчетности) составил 1,18 млрд руб., показав впечатляющий трехкратный рост г/г. Количество активных крупных корпоративных клиентов (с годовыми бюджетами на цели ИБ более 30 млн руб.) выросло в 2,8 раза с 1К21, тогда как количество клиентов среднего размера (с годовыми бюджетами 1-30 млн руб.) выросло на 28% г/г. Ключевые продукты компании – MaxPatrol SIEM и MaxPatrol 8 — (на них пришлось 29% и 16% совокупного оборота продаж в 1К соответственно) показали сильный рост на 269-180% г/г. Учитывая долгий период вывода продукта на рынок (от 6 до более чем 12 месяцев, в зависимости от заказчика), рост продаж в 1К стал результатом усилий, направленных на развитие бизнеса на протяжении всего 2021г., тогда как первоначальный эффект от изменения ландшафта на рынке ИБ (некоторые международные вендоры уходят из РФ, открывая возможности для российских компаний), вероятно, проявится в более поздние периоды.

Выручка по МСФО выросла на 49% г/г до 1,4 млрд руб., главным образом, на фоне продаж ПО (+49% г/г до 1,1 млрд руб.). Расхождение между оборотом PT и выручкой в основном отражает эффект отложенного признания выручки.

Скорректированная EBITDA выросла на 75% г/г до 0,3 млрд руб. при рентабельности 19% (+2,8 п. п. г/г). Чистая прибыль составила 146 млн руб. (против чистого убытка на уровне 10 млн руб. в 1К21).

Менеджмент подтвердил свои финансовые цели на 2022 г.: оборот продаж на уровне 12-15 млрд руб.(+54- 92% г/г), выручка в размере 11-14 млрд руб. (+55-97% г/г), скорректированная EBITDA на уровне 4-6 млрд руб. (при рентабельности 36-43% против 41% в 2021 г). Относительно низкие показатели за 1К в сравнении с прогнозными целями на весь год отражают сильный сезонный фактор PT – обычно 15-20% годовых продаж признавалось в 2К и 3К и 50-60% – в 4К.

На конец апреля количество сотрудников составило 1240 человек; до конца этого года планируется нанять свыше 100-150 специалистов в области ИБ. По заявлению менеджмента, нынешняя обстановка, при которой отдельные международные вендоры уходят с российского рынка, создает хорошие возможности для укрепления команды профессионалов.

Что касается free float PT (более 11% совокупного акционерного капитала на март), компания сейчас не видит необходимости в новых значительных мерах по увеличению free float. Следующее корпоративное событие (которое должно было быть одобрено на ГОСА 2 мая) предусматривает конвертацию привилегированных акций в обыкновенные, что приведет к увеличению текущего free float на 1 п. п.