Яндекс продемонстрирует сильные данные по всем сегментам бизнеса - Альфа-Банк

Компания Яндекс 28 июля, в среду, представит финансовую отчетность за 2К21.

Мы ожидаем, что компания продемонстрирует сильные цифры по всем сегментам бизнеса (включая дальнейшее ускорение роста выручки онлайн-рекламы и сильный рост выручки Такси и Медиа), что на фоне эффекта низкой базой 2К20 приведет к росту совокупной выручки на 89% г/г. В то же время на рентабельность, вероятно, повлияют рост инвестиций в Маркет и активное расширение Лавки и e-grocery. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать перспективы на 3К-4К, а также текущий статус проектов по развитию финтеха и e-com. Мы также не исключаем возможность повышения текущего прогноза.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Рост выручки на 89% г/г. Мы ожидаем, что рост выручки ускорится с 56% г/г в 1К до 89% г/г в 2К и достигнет 78,2 млрд руб. За сильной динамикой выручки, как ожидается, будут стоять, главным образом, эффект низкой базы 2К20 (главным образом в связи с пандемией), сильные показатели по всем сегментам бизнеса, а также полная консолидация Маркета. По нашей оценке, консолидированная EBITDA Яндекса составит 5,3 млрд руб. (-37,4% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 6,8% (-13,7 п. п. г/, -7,5 п. п. к/к), тогда как скорректированный чистый убыток – 2,8 млрд руб.

Выручка сегмента Портал и поиск, вероятно, продолжит выигрывать от улучшения спроса на онлайн-рекламу: мы ожидаем, что рост выручки в сегменте онлайн-рекламы составит 43,1% г/г в 2К21, ускорившись с 19,6% в 1К (рост г/г включает эффект консолидации Яндекс.Маркета и отражает эффект низкой базы). Мы ожидаем, что выручка сегмента Портал и поиск вырастет на 42,4% г/г в 2К, тогда как рентабельность сегмента сохранится на сильном уровне 45%.

Выручка сегмента Такси, как ожидается, покажет: 1) рост на 37% г/г в сегменте поездок B2C благодаря, главным образом, увеличению числа поездок и увеличению чека; 2) рост выручки Лавки на 10% к/к до 4,7 млрд руб. на фоне продолжающегося расширения сервиса; 3) Вклад выручки Яндекс.Драйва, как ожидается, составит примерно 2,5 млрд руб. в совокупную выручку сегмента, что в целом соответствует уровням 1К-4К. В части рентабельности мы ожидаем: 1) сильных трендов в сегменте Такси, учитывая улучшение потоков выручки, 2) давление на EBITDA в сегменте фудтеха в связи с продолжающимся расширением Лавки и grocery, а также инвестициями на фоне продолжающегося дефицита водителей на рынке.

Прочие сервисы: 1) По нашей оценке, выручка Маркета составит 9,4 млрд руб. (+ 28% к/к, так как поквартальное снижение СРС должно быть компенсировано быстрым расширением маркетплейса) и отрицательная EBITDA составит — 8,3 млрд руб. на фоне активных инвестиций; 2) Выручка сегмента Медиа, вероятно, продолжить расти очень быстрыми темпами (135% г/г), выиграв от сильного притока аудитории и расширения модели подписки Плюс; рентабельность, вероятно, будет соответствовать уровням предыдущих кварталов (примерно -37% против -39-36% в 4К-1К) из-за инвестиций в контент, 3) Рентабельность EBITDA сегмента Прочие бизнес-юниты и инициативы замедлится к/к, отражая продолжающиеся инвестиции в облако, Edtech и прочие сервисы.