МНЕНИЕ: AMD: сильные результаты за 1К22 уже отражены в цене - Синара

Вчера после закрытия рынка компания Advanced Micro Devices представила результаты за 1К22, превзойдя оценки аналитиков по прибыли и выручке. Скорректированная прибыль в расчете на акцию выросла на 117% г/г и составила $1,13 по сравнению с ожидаемыми аналитиками $0,91. Выручка выросла на 71% г/г до $5,89 млрд против прогноза в $5,52. По заявлению менеджмента, AMD ожидает выручку по итогам 2К22 в размере $6,5 млрд, что также превышает ожидания аналитиков ($6,38 млрд).

Выручка компании выросла на 71% г/г (55% г/г без учета консолидации Xilinx), а основной вклад (48%) в прирост выручки внес серверный сегмент. Его выручка выросла на 88% г/г благодаря наращиванию продаж процессоров EPYC и микросхем, на которых работают игровые консоли, такие как PlayStation 5. Стоит отметить, что в 1К22 доля данного сегмента в общей выручке компании достигла 43% и почти сравнялась долей продаж процессоров и видеокарт для обычных ПК (48%).

Крупнейший в компании сегмент «Вычислительная техника и графика», который отражает продажи процессоров и видеокарт, также показал высокие темпы роста (+33% г/г) и на 29% обеспечил прирост выручки в 1К22 относительно 1К21. Рост продаж обусловлен повышением средней цены на процессоры Ryzen.

Благодаря увеличению доли выручки серверного направления и более высокой прибыльности консолидированной компании Xilinx валовая рентабельность AMD достигла 48%, увеличившись на 2 п. п. по сравнению с показателем годичной давности. В итоге скорректированная операционная рентабельность выросла сразу на 9 п. п. и достигла 31,2%.

Мы позитивно оцениваем отчетность и прогнозы AMD, однако полагаем, что они уже учтены в цене акций, которые выросли в цене на 6% после основной сессии вторника. Мы считаем реакцию рынка оправданной, а дальнейший рост котировок AMD — маловероятным.В целом мы нейтрально оцениваем перспективы AMD, чьи акции торгуются с P/E 2022П в районе 21,1 против 12,6 у Intel.