МНЕНИЕ: Рентабельность по чистой прибыли X5 снизилась до 0,4% против 1,5% годом ранее - Финам

X5 опубликовала неаудированные сокращенные консолидированные финансовые результаты за 1 квартал 2022 года.

Выручка X5 в 1 квартале 2022 года выросла на 19,1% г/г до 604,2 млрд руб., при этом сопоставимые продажи увеличились на 11,7% г/г за счет прироста LFL-трафика на 3,7% г/г и сопоставимого среднего чека на 7,8% г/г. Увеличению выручки способствовало увеличение торговых площадей на 7,4% г/г и рост цифрового бизнеса на 79,9% г/г, что в свою очередь вызвано повышением спроса на онлайн сервисы, ростом количества новых клиентов и расширением услуг экспресс доставки в новые регионы.

Далее приводим результаты в соответствии с МСФО 16. Валовая рентабельность снизилась на 64 б.п. г/г до 24,9%, валовая прибыль составила 150,4 млрд руб. Коммерческие, общие и административные расходы выросли на 17% до 130 млрд руб. за счет увеличения расходов на персонал, на коммунальные нужды и прочих расходов. EBITDA увеличилась на 13,8% г/г до 69,556 млрд руб., а рентабельность по EBITDA снизилась на 56 б.п. до 11,5% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.

Чистые финансовые расходы увеличились на 27,7% г/г до 17,1 млрд руб., а убыток от курсовых разниц увеличился в 27 раз до 3,3 млрд руб. Чистая прибыль упала на 67,3% до 2,5 млрд руб. против 7,64 млрд руб. годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли сократилась на 109 б.п. до 0,4%.

Денежные средства от операционной деятельность сократились на 35,3% г/г до 26,2 млрд руб. за счет изменений в оборотном капитале. Компания увеличила объем долга (без учета аренды) на 13% к/к до 333,4 млрд руб., при этом коэффициент чистый долг/ EBITDA до применения МСФО 16 остался на уровне конца 2021г. со значением в 1,67х (по МСФО 16 снизился до 3,08х, против 3,16х на конец года). Долг X5 без учета аренды номинирован в рублях.

Бумаги Х5 находятся на пересмотре, однако текущая ситуация предоставляет возможность сети увеличить свою долю на рынке продовольственных ритейлеров. Мы нейтрально оцениваем вышедшую отчетность, Группе удалось сохранить прибыльность операций, несмотря на повысившуюся себестоимость и издержки. Отметим риски для индустрии, которые продолжат давить на ритейлера в текущем квартале: снижающаяся покупательная способность, снижение покупательской активности после формирования «запасов впрок», ограничение наценок на ряд товаров, замещение поставщиков товаров для продажи и комплектующих для оборудования. Также, отметим, что компания не опубликовала аудированную финансовую отчетность за прошлый год.