МНЕНИЕ: Квартальный отчет Intel. Когда хорошие мультипликаторы не главное - SUVE
Когда-то незыблимый лидер инноваций в производстве полупроводников Intel (INTC) отчитался за 2 квартал 2021 г. (2Q21) Non-GAAP выручка за отчетный квартал выросла на 1,9% до $18,53 млрд по сравнению с $18,18 млрд за 2Q20. Очищенная чистая прибыль (Non-GAAP) в расчете на 1 акцию (EPS) за квартал $1,28, против $1,14 годом ранее. Консенсус-прогноз аналитиков выручка $17,8 млрд и $1,07 EPS. Операционная рентабельность (Non-GAAP) выросла с 31% до 31,6%. Отчет за первый квартал можно посмотреть здесь.
За первое полугодие (1H21) выручка компании выросла на 0,9% до $37,1 млрд по сравнению с $36,77 млрд за 1H20. Очищенная чистая прибыль (Non-GAAP) в расчете на 1 акцию (EPS) за 1H21 составила $2,67 по сравнению с $2,55 годом ранее.
Сегменты. Наиболее интересный и быстрорастущий сегмент дата-центров (Data Center Group) второй квартал подряд показывает снижение. Во 2Q21 выручка сегмента снизилась на 9,3%, а за первое полугодие падение на 14,8%.
Сохранить выручку на прошлогоднем уровне, как и кварталом ранее позволил сегмент чипов для персональных компьютеров (Client Computing Group), который вырос на 6,8% до $10,1 млрд в 2Q21 по сравнению $9,5 млрд за 2Q20. За полугодие выручка сегмента выросла на 7,5% до $20,7 млрд.
Хороший рост показал третий по размеру, но не по важности сегмент интернета вещей (Internet of Things), выручка выросла до $1,31 млрд по сравнению с $0,82 млрд в 2Q20, рост на 60,6%. За первое полугодие сегмент IoT вырос на 33,2% до $2,6 млрд.
Компания находится в стабильном финансовом положении, Net Debt / EBITDA ниже 1, Price/Sales = 2,8, что несомненно дешево для сектора полупроводников. Также, компания повысила прогноз на год и ожидает Non-GAAP выручку на уровне $73,5 млрд, ранее на $1 млрд меньше, прибыль на акцию в размере $4,8, ранее $4,6. В 3Q21 ожидаемая Non-GAAP выручка $18,2 млрд и прибыль на акцию $1,08.
Наверное главное в отчете компании, что Intel не ожидает сокращения дефицита полупроводников ранее 2022 г., но это вряд ли утешает акционеров, так как компания пока не может выжать какую-то выгоду от этого
Комментарий. В прошлом квартале мы уже задавались вопросом есть ли смысл покупать компанию по таким мультипликаторам и тогда посчитали, что нет. Спустя квартал планы компании о которых мы писали здесь не изменились, соответственно трансформация не произойдет ранее 2023 г. Как мы писали ранее к этому времени компания окажется далеко позади конкурентов. Азиатские производители чипов нарастят объем производства, а конкуренты из AMD, NVDA и другие уйдут далеко вперед в части технологий. Из относительно позитивных новостей слухи о покупке GlobalFoundries, но компания никак это не комментирует. Спустя квартал стратегия Intel все еще кажется ошибочной, компания продолжает проигрывать самый большой и перспективный сегмент, где долгие годы была лидером — дата-центры.
Самое неприятное для акционеров Intel, что на фоне мощного роста облачных вычислений у всех основных игроков (Amazon, Google, Microsoft, Alibaba, IBM) у Intel несколько кварталов подряд падают продажи в сегменте дата-центров. Покупать акции Intel могут захотеть только те инвесторы, кто верит в рост сегмента IoT и что компания будет в нем конкурентоспособна, а также любители дивидендов и стоимостного инвестирования, иных драйверов пока не видно.
Потеря рынка дата-центров и низкие темпы роста в сегменте чипов для персональных ПК оставляют за Intel звание худшего выбора инвестора среди лидеров сектора полупроводников. Дальнейшее развитие облачных технологий, окончательная потеря позиций в сегменте дата-центров, увеличение долга на строительство новых фабрик во время сворачивания стимулирования и вероятного роста ставок могут стать стоимостной ловушкой, как когда-то было с компанией IBM.
См. также: Акции ASML выросли на фоне повышения прогноза и buyback
В секторе полупроводников нам нравятся акции компаний ASML (ASML), NVIDIA (NVDA), KLA Corporation (KLAC) и Infineon Technologies (XETRA: IFX), которые входят в состав портфеля SUVE CM.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Список отчётов за 2Q21 по акциям, входящим в наш портфель, можно посмотреть по ссылке.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.