МНЕНИЕ: Ежемесячный обзор портфеля: ведущие центробанки проигрывают в борьбе с инфляцией - SUVE

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.03.2022 по 18.04.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

Макроэкономика. За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.

США. По утонченным данным ВВП в 4 квартале 2021 г. (4Q21) вырос на 6,9% в годовом выражении, экономисты ожидали рост на 7,1%. Количество первичных заявок на пособие по безработице, согласно данным от 21 апреля – 184 тыс. против ожидавшихся 180 тыс. В марте число занятых в несельскохозяйственном секторе +455 тыс., аналитики в среднем прогнозировали +450 тыс. Безработица в марте 3,6% против ожидавшихся 3,7%. Рынок труда продолжает улучшаться. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в марте 8,5% в годовом выражении, ожидалось 8,4%, месяцем ранее было 7,9%. Объём розничных продаж в марте 0,5% по сравнению с февралем. Экономисты прогнозировали 0,6%.

Еврозона. ИПЦ в марте 7,4% в годовом выражении. Экономисты ожидали 7,5%. Месяцем ранее было 5,9%. Промышленная инфляция в феврале выросла до 31,4% в годовом выражении, экономисты прогнозировали 31,5%. Объём розничных продаж в феврале вырос на 0,3% к январю. Экономисты ожидали рост 0,6%. Безработица в Еврозоне в феврале 6,8%, ожидалось 6,7%. Европейский Центральный Банк начала ужесточать риторику и сейчас речь идет о прекращении стимулирования уже в июне. Экономисты ожидают 2 повышения ставки в этом году.

Китай. ВВП Китая в 1Q22 в годовом выражении вырос на 4,8%, экономисты прогнозировали рост на 4,4%. ИПЦ в марте вырос на 1,5% в годовом выражении, ожидался рост на 1,2%. Проминфляция по итогам марта составила 8,3%, экономисты прогнозировали 7,9%. На прошедшем 21 апреля заседании НБК сохранил базовую кредитную ставку на уровне 3,7%, рынок закладывал смягчение ставки.

Объём промышленного производства в марте вырос на 5% в годовом выражении. Экономисты прогнозировали 4,5%. Объём розничных продаж упал на 3,5% г/г. Аналитики прогнозировали падение на 1,6%. Вероятно первые сигналы ухудшения ситуации из-за ковида. Уровень безработицы в марте вырос до 5,8%, ожидалось 5,5%.

Япония. ИПЦ без учёта сезонных колебаний в феврале вырос на 0,8% в годовом выражении, что совпало с прогнозами аналитиков. Общий ИПЦ +1,2%. Проминфляция в марте составила 9,5% в годовом выражении, экономисты ожидали рост на 9,3%.

Банк Японии продолжает проводить мягкую монетарную политику. При этом йена продолжает стремительно слабеть по отношению к доллару, что негативно для потребителей. Продолжается рост цен на сырье, которое практически полностью импортируется из-за рубежа, что в конечном итоге скажется на ускорении инфляции и благосостоянии жителей.

Ежемесячный обзор портфеля: ведущие центробанки проигрывают в борьбе с инфляцией

Спустя месяц можно констатировать, что ситуация в мировой экономике ухудшается. Повсеместно растет инфляция, промышленная инфляция почти везде растет двузначными темпами. Возможности центральных банков в части повышения ставок и количественного смягчения резко ограничены, продолжение мягкой политики приведет к еще большему росту инфляции. Даже текущие темпы роста цен отрицательно влияют на состояние экономики, что уже стало сказываться на небольших странах в Азии и Латинской Америки. Регуляторы показали свою безыдейность, повышение ставок явно опаздывает и пока у них не получается бороться с ростом цен по всему миру. Критический характер текущего положения состоит в том, что резкий рост цен может спровоцировать инфляционный штопор, когда деньги будут обесцениваться во всех странах мира.

Очевидно, что регуляторы начнут проводить более агрессивную монетарную политику в попытках догнать уходящий поезд. Это приведет к повышенной волатильности на рынках, особенно в секторе высоких технологий. Уже сейчас многие небольшие технологические компании потеряли значительную часть своей стоимости, текущими уровнями Nasdaq Composite обязан в основном технологическим гигантам.

Стоит отметить еще несколько важных факторов, влияющих на ухудшение ситуации в мировой экономике – эпидемиологическая ситуация в Китае, где продолжаются точечные локдауны и сохраняющаяся геополитическая напряженность, которая не способствует восстановлению логистических цепочек и снижению цен на ресурсы.

За прошедший месяц индекс Nasdaq Composite упал на 4,04%, а S&P 500 — на 1,6%. Наш портфель SUVE CM показал результат -2,92%. Четвертый месяц подряд мы лучше бенчмарка Nasdaq Composite.

За прошедшие 19 мес. доходность портфеля составляет 9,34%. В пересчете на годовые проценты это 5,9%. Наши результаты намного хуже индексов Nasdaq Composite и S&P 500. За рассматриваемый период Nasdaq вырос на 23,52% (14,86% годовых), а индекс S&P 500 прибавил 32,3% (20,4% годовых). Доходность на инвестированный капитал (с учётом закрытых позиций) по нашему портфелю составляет 19%. Т.е. на уровне S&P 500 и выше, чем у Nasdaq. Во многом наши текущие результаты связаны с падением акций отдельных секторов экономики. В ближайшее время мы планируем начать постепенно увеличивать инвестиции и сократить долю кэша в портфеле, которая к текущему моменту составляет 44,2%.

Лучший результат в портфеле за прошедший месяц у акций Tesla, которые выросли на 10,9%. На 2 месте Palo Alto Networks, акции которой прибавили 7%. 3 место у акций Incyte с ростом на 6,8%.

Результаты за весь период. Лучшей бумагой в портфеле остается Palo Alto Networks, со времени нашего первого поста акции Palo Alto Networks взлетели на 155,7%. На 2 месте акции Tesla с результатом +127,1%. 3 место у KLA Corporation c ростом на 83,2%.

Список компаний, акции которых упали за весь период, пополнился новыми именами. Теперь таких компаний у нас 14. Лидеры падения: Beyond Meat(-72,7%), Alibaba Group(-61,6%) и TPI Composites (-49,9%). Мы сохраняем уверенность в этих компаниях и их долгосрочных перспективах, несмотря на текущие проблемы.

13 апреля мы вышли из iShares Aerospace & Defense ETF по цене $111,62. Доходность данной сделки составила 23% годовых.

За прошедшие 19 месяцев закрыты 2 инвестиционных идеи – Alexion Pharmaceuticals и iShares Aerospace & Defense ETF. А также мы в два раза сократили позицию в Tesla, продав акции по ценам $816 и $840. Кроме того, мы сократили на треть свою позицию в Vanguard Financials ETF.

Увеличение позиций. 22 декабря мы докупили в портфель акции Alibaba Group и TPI Composites. Подробнее — в телеграм канале. Цена покупки Alibaba $117,81 за ADS. Цена покупки TPI Composites — $15,32 за акцию.

4 февраля мы докупили в портфель акции Meta Platforms (ex-Facebook). Подробнее — в телеграм канале. Цена покупки Meta Platforms $237,09 за акцию.

13 апреля мы открыли позицию в iShares Hang Seng TECH ETF (HKEX: 3067) по цене 8,89 HKD. Подробнее - в нашем блоге.

Полный список акций из нашего портфеля.