МНЕНИЕ: Концентрация на малых форматах повышает конкурентную способность Ленты - Промсвязьбанк

Лента — крупнейшая в России сеть гипермаркетов и четвертый по выручке ритейлер — в понедельник представила операционные и финансовые результаты за 1 квартал 2022 года.

Лента увеличила выручку в 1 квартале на 23,4% г/г, до 132,37 млрд рублей. Онлайн-выручка увеличилась в 2,8 раза г/г, до 10,837 млрд рублей. Значительный вклад в онлайн-продажи внесла сеть Утконос, сделку по которой Лента закрыла в начале февраля. Выручка приобретенного онлайн-ритейлера составила 2,258 млрд рублей (показатели Утконоса Лента консолидирует с 1 февраля).

Продажи сопоставимых магазинов (LfL) увеличились на 7,8% г/г за счет роста среднего чека на 9,4%, при этом покупательский трафик сократился на 1,4% (ситуация типичная для ритейлеров в 1 квартале 2022 г., ждем аналогичных показателей LfL по остальным игрокам). В январе-марте компания продолжила расширение экспресс-доставки, к концу квартала экспресс-доставка была доступна из 188 магазинов, преимущественно в Москве и Санкт-Петербурге.

EBITDA повысилась на 3,4% г/г, до 6,891 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 5,2% против 6,2% годом ранее. А вот чистая прибыль Ленты сократилась на 44,2%, до 735 млн рублей. Рентабельность снизилась с 1,2% до 0,6%. Компания никак не прокомментировала снижение прибыли, но можно сделать вывод, что сказались расходы на адаптацию деятельности приобретенных ранее сетей, таких как Билла, Семья, Утконос, а также рост расходов на персонал и аренду. Считаем, что текущее снижение несущественно, прибыль остается положительной, а в условиях активного расширения сети ее просадки вполне возможны.

Капитальные расходы ритейлера в 1 квартале выросли на 25% г/г, до 4 млрд рублей. Рост был связан с ускорением темпов экспансии (44 новых магазина против 2 годом ранее), продолжающимися инвестициями в IT и расходами на интеграцию приобретенной в прошлом году сети супермаркетов Billa.

Чистый долг компании вырос в 2 раза г/г, до 130,68 млрд руб., однако соотношение чистого долга к EBITDA осталось в пределах нормы – на уровне 1,8х. Здесь также сказалась текущая стратегия компании по наращиванию доли рынка.

Лента, как и многие другие ритейлеры, отозвала прогноз по открытию магазинов и капитальным затратам на 2022 год. Компания заявила, что в условиях неопределенности рыночной конъюнктуры приостанавливает публикацию прогнозов. При этом Лента продолжит следовать стратегии до 2025 года, объявленной год назад (в частности, предполагает рост продаж вдвое, до 1 трлн рублей, и фокус на развитие магазинов малых форматов).

Мы положительно смотрим на текущие результаты и дальнейший вектор развития ритейлера. Несмотря на возросшие расходы и сложности с присоединением Billa и Утконоса, компания сохраняет высокие показатели операционной эффективности и положительную чистую прибыль. Концентрация на малых форматах повышает конкурентную способность Ленты в текущих условиях, а приобретение Утконоса позволит значительно увеличить долю на онлайн-рынке (в 2020 году доля Утконоса на московском рынке e-grocery составляла около 10%).