МНЕНИЕ: Разделение прогнозов Полиметалла повышает вероятность разделения бизнеса и может являться сигналом рынку - Велес Капитал

Полиметалл отчитался о производственных результатах за первый квартал 2022. Из примечательного это предоставление раздельного прогноза производства, издержек и капитальных затрат по России и Казахстану.

Разделение прогнозов повышает вероятность разделения бизнеса и может являться сигналом рынку.

Жителев Сергей
ИК «Велес Капитал»

Прогноз производства золотого эквивалента в 2022 году сохраняется на уровне 1,7 млн унций (в России – 1,2 млн унций и в Казахстане 0,5 млн унций). Среднесрочный прогноз представлен без разбивки по странам и составляет в 2023 году 1,65 млн унций (-6%), 1,7 млн унций в 2024 году (-6%), 1,7 млн унций в 2025 году (-8%), 1,8 млн унций в 2026 году (-5%). Из-за санкций прогноз по всем годам снижен от -5% до -8% по сравнению с предыдущими значениями.

Производство снизилось на 6% г/г из-за снижения содержания в руде. Выручка наоборот выросла на 4% г/г до $616 млн за счёт выросшей цены золота.

Необходимость накапливать большие запасы расходников и запчастей, а также потребность в оборотном капитале привели к росту чистого долга до 2 млрд долл.

Был повышен прогноз по денежным затратам TCC до $850-950/oz ($950-1050/oz для РФ и $700-800/oz для Казахстана). Также повышен прогноз по совокупным денежным затратам AISC до $1200-1300/oz ($1350-1450/oz для РФ $900-1000/oz для Казахстана). Казахстанские активы позволяют производить золото с себестоимостью значительно ниже российских. TCC в Казахстане прогнозируется ниже на четверть, а AISC на 32%.

Как ранее упоминалось на пол года откладывается завершение АГМК2, начало строительства на Ведуге откладывается на год-полтора. В следствие этого снижен прогноз капитальных затрат на 2022 год до 650 млн долл. ($580 млн в РФ и $70 млн в Казахстане). Планы по строительству Тихоокеанского ГМК отложены на неопределённый срок с возможностью переноса в Казахстан (это помогло бы заменить мощности АГМК, на который поставляется концентрат из Кызыла, в случае разделения бизнеса).  Проекты на завершающих стадиях будут сданы в срок, а это Кутын, Прогноз, флотационная фабрика Краснотурьинск-Полиметалл.

Решение по финальному дивиденду за 2021 год отложено до августа 2022 года.