МНЕНИЕ: Rivian наконец выполняет планы - Синара

Акции Rivian упали в среду на 5%, несмотря на соответствующие ожиданиям рынка операционные результаты за 1К21.

Компания выпустила 2,5 тыс. электромобилей против 1,02 тыс. в 4К21. При этом менеджмент подтвердил планы по производству на 2022 г. на уровне 25 тыс. электромобилей.

Мы считаем, что снижение акций было вызвано более жесткой, чем ожидал рынок, риторикой ФРС. Увеличение ключевой ставки негативно отразится на оценке компаний, не генерирующих денежные потоки и имеющих большую долговую нагрузку. Однако в случае Rivian денежные средства и эквиваленты составляют $18,1 млрд при долге $1,4 млрд.

Rivian начала сборку электрокаров в сентябре 2021 г. В 2021 г. компания получила выручку в размере $55 млн и операционный убыток — $4,2 млрд. Свободный денежный поток по итогам 2021 г. составил отрицательные $4,4 млрд. На текущий момент речь о выходе компании в плюс не ведется.

Однако мы считаем соответствие объемов производства ожиданиям рынка в 1К21 и подтверждение планов менеджмента по выпуску электромобилей на весь 2022 г. положительными сигналами. Ранее Rivian не справлялась с поставленными задачами: по итогам 2021 г. компания смогла выпустить лишь 85% (1015) от заявленных 1200 автомобилей. Тогда же ожидания менеджмента по производству машин на 2022 г. оказались на 38% ниже прогнозируемых аналитиками. Теперь, на наш взгляд, компания более рационально подходит к формированию стратегии и готова соответствовать заявленным уровням производства.

Котировки Rivian с начала года упали более чем на 60%. Мы считаем, что повышение ключевой ставки уже частично учтено в стоимости акций компании. При этом операционная статистика, на наш взгляд, выглядит уверенной и мы ожидаем восстановления котировок в краткосрочной перспективе.