МНЕНИЕ: Дивидендные выплаты и выделение Распадской могут возобновиться после устранения ограничений - Велес Капитал

Распадская представила сильные финансовые результаты за 2-е полугодие 2021 г.

На фоне ралли мировых цен на коксующийся уголь компания смогла нарастить показатели до рекордных значений. При этом Распадская не стала выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. Также Евраз приостановил процесс выделения угольных активов на неопределенный срок.

На наш взгляд, дивидендные выплаты и выделение Распадской возобновятся после устранения ограничений, связанных с регистрацией материнской компании в Великобритании. Одним из потенциальных вариантов нам видится переход Евраза в российскую юрисдикцию ближе к концу 2022 г.

Газизова Эльза
ИК «Велес Капитал»

Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия выручка Распадской выросла до 1 415 млн долл. (наш прогноз 1 452 млн долл.) благодаря значительному росту цен реализации угольного концентрата. EBITDA компании увеличилась до 1 022 млн долл. (наш прогноз 981 млн долл.), рентабельность составила 63,5%.  Свободный денежный поток по итогам 2-го полугодия достиг 448 млн долл.

Долговая нагрузка. На конец 2021 г. чистый долг Распадской снизился на 88% п/п, до 21 млн долл., благодаря двукратному росту денежных средств, полученных от операционной деятельности. Значение чистый долг/ EBITDA снизилось до 0,02x, что, согласно дивидендной политике компании, обеспечило бы дивидендные выплаты не менее 100% FCFF.

Дивиденды.  Несмотря на сильные финансовые результаты, совет директоров Распадской решил не рекомендовать выплату финальных дивидендов за 2021 г., обуславливая это неопределенностями, связанными с текущей геополитической ситуацией.