МНЕНИЕ: По-прежнему неубедительные прогнозы Adobe - Синара

Как следует из опубликованной вчера отчетности Adobe за первый квартал 2022 ф. г. (закончился 4 марта 2022 г.), выручка составила $4,26 млрд, а скорректированная прибыль на акцию — $3,37. Показатели практически совпали с ожиданиями опрошенных FactSet аналитиков, которые прогнозировали $4,24 млрд и $3,34 соответственно.

Однако прогноз менеджмента по выручке и прибыли на акцию на 2К22 оказался ниже ожиданий рынка: $ 4,34 млрд и $3,3 против $4,4 млрд и $3,35 соответственно.

В ходе расширенной торговой сессии акции Adobe упали в цене на 2,7%.

Выручка в сегменте «Цифровые медиа» выросла на 9% г/г (17% г/г с учетом корректировок), в то время как в сегменте «Цифровой опыт» — на 13% г/г (20% с корректировками), что соответствует нашим ожиданиям.

Таким образом, темпы роста выручки Adobe в 1К22 замедлились до 9% г/г по сравнению с 20% в 4К21, однако с учетом корректировки на дополнительную неделю в 1К21 и эффект от курсовых разниц они составили 17% г/г. Напомним, что прогноз руководства, представленный в декабре прошлого года, предполагает темпы роста выручки в 2022 ф. г. на уровне 13,4%. На наш взгляд, скорректированные темпы роста выручки в 1К22 позволяют считать годовой прогноз реалистичным.

Мы считаем в целом справедливой реакцию инвесторов на вышедшую отчетность и прогноз: все-таки рост выручки замедлился по сравнению с 4К21.

Мы нейтрально оцениваем акции Adobe на долгосрочном горизонте: коэффициент P/E на 2022 ф. г., согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, составляет 34 и, на наш взгляд, справедливо отражает прогноз по росту выручки на 2022 г. на уровне 13,4%.