МНЕНИЕ: Падение рынка ОФЗ на открытии оказалось достаточно сдержанным - Райффайзенбанк

С понедельника на Московской бирже началось постепенное открытие секции фондового рынка – в первые два дня проводились только торги ОФЗ. До этого фондовый рынок был закрыт с 28 февраля включительно.

Случившийся рост доходностей можно считать достаточно скромным для текущей ситуации. От волны распродаж рынок был во многом защищен запретом на продажи нерезидентами бумаг – по наиболее актуальным данным, доля ОФЗ у зарубежных инвесторов находилась вблизи 19% (порядка 3 трлн руб.). Кроме того, Э. Набиуллина в пятницу объявила о намерении ЦБ РФ поддержать рынок госдолга – регулятор потенциально может выступить покупателем и покрыть часть образовавшегося предложения. Запрет на короткие продажи ограничил возможность проведения спекулятивных операций. Рост доходностей вдоль кривой в первый день торгов составил от 1 до 4 п.п., при этом более сильные движения наблюдались в коротких бумагах, и, даже несмотря на турбулентность, кривая сохраняет инверсию – инвесторы ожидают, что текущее значение ключевой ставки окажется пиковым, и регулятор сможет в течение года перейти к ее снижению.

Объем торгов в первый день оказался незначительным (вблизи 14 млрд руб.), и о стабилизации рынка на достигнутых уровнях говорить пока рано. Так, если в первый день индекс RGBI (индикатор рынка ОФЗ) опустился до 102,5 п.п. (от уровня предыдущего закрытия в 108,5 п.п.), сегодня он уже практически отыграл падение. Мы полагаем, что в ближайшие дни рынок сможет достичь нового условного равновесия. При этом, говорить о возобновлении аукционов Минфина пока рано.