МНЕНИЕ: Dollar General представила нейтральную отчетность и позитивный прогноз на 2022 год - Синара

Компания Dollar General представила скромные финансовые результаты за 4К21, но прогноз продаж на 2022 г. и заявление об обратном выкупе акций были позитивно восприняты инвесторами. Котировки компании выросли в четверг на 4,5%.

Выручка Dollar General в 4К21 составила $8,65 млрд, не оправдав ожидания аналитиков ($8,71 млрд), чистая прибыль на акцию совпала с консенсуспрогнозом ($2,57).

Увеличение выручки в 4К21 оказалось скромным — всего 3% г/г против 21% в 2020 г. и 9%-ного роста в допандемийном 2019 г. Слабая динамика показателя обусловлена снижением сопоставимых продаж на 1,4% г/г (изза сокращения трафика), но открытие новых магазинов компенсировало падение продаж LfL.

Сокращение операционной прибыли привело к снижению рентабельности ретейлера на 1 п. п. В то же время компания получила налоговые льготы: эффективная ставка налога на прибыль составила 21,2% по сравнению с 22,7% в 4К20. Как следствие, чистая прибыль упала меньше, чем операционная (-7% г/г против -9%).

Менеджмент компании прогнозирует рост чистых продаж в 2022 г. на 10 г/г (среднерыночная оценка — 9,5%) при увеличении сопоставимых продаж на 2,5% (2,1%). Чистая прибыль, по оценкам руководства Dollar General, составит $11,39–11,59 на акцию, что соответствует ожиданиям рынка.

Компания увеличила размер квартальных дивидендов на 31% г/г (до $0,55 на акцию), однако дивидендная доходность в годовом выражении остается низкой (около 1%). В 2022 г. Dollar General намеревается осуществить выкуп собственных акций на сумму $2,75 млрд (5% от рыночной капитализации), что, на наш взгляд, поддержит котировки.

Мы расцениваем отчетность в целом как нейтральную, а прогноз по продажам на 2022 г. и объявление о выкупе акций — как позитивные факторы, в связи с чем ожидаем сохранения положительной динамики в котировках Dollar General.