МНЕНИЕ: Детский мир: отчетность за 4 квартал показала снижение прибыльности - Синара

Детский мир отчитался вчера за 4К21

Совокупная выручка выросла на 6,3% г/г до 47 млрд руб., что соответствует объявленным ранее операционным результатам. Однако показатель EBITDA по МСФО (IAS) 17 упал на 18% г/г и составил 4,6 млрд руб., что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 9,7% и ее снижение на 2,9 п. п. относительно 4К20. Чистая прибыль упала сразу на 46% г/г до 2,3 млрд руб. На прибыльность негативно повлиял рост затрат на персонал и логистику, обусловленный коронавирусными ограничениями, что лишь частично удалось компенсировать за счет увеличения доли прямого импорта и товаров под собственными марками в структуре продаж.

Валовая прибыль Детского мира (14 млрд руб.) осталась в отчетном периоде практически без изменений по сравнению с показателем годичной давности, а рентабельность по валовой прибыли (29,7%) снизилась на 1,4 п. п. Чистый долг на конец 2021 г. составлял 25 млрд руб., что предполагает отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев (опять же по IAS 17) на уровне 1,3. Вся задолженность компании представлена исключительно рублевыми обязательствами.

По меркам сектора прибыльность Детского мира осталась в 4К21 на довольно высоком уровне, даже в условиях общего снижения из-за связанных с COVID-19 ограничений. Тем не менее, мы видим повышенные операционные риски в сложившейся ситуации, особенно в контексте волатильности валютных курсов и потенциальных сбоев в цепочках поставок, так как существенная часть выручки компании связана с импортом.