МНЕНИЕ: Oracle: высокий органический темп роста выручки нивелировало снижение рентабельности - Синара

Вчера Oracle представила финансовые результаты за финансовый 3К22, закончившийся 28 февраля 2022 г.

Выручка компании за 3К22 составила $10,5 млрд, а скорректированная прибыль на акцию — $1,13. Выручка практически совпала с консенсуспрогнозом FactSet (аналитики ожидали показатель на уровне $10,51 млрд), однако прибыль на акцию оказалась на 4% ниже оценки рынка ($1,18 на акцию). Менеджмент ожидает роста выручки в следующем финансовом квартале на 3–5% — до $11,56–11,79 млрд. Скорректированная прибыль прогнозируется на уровне $1,35–1,39 на акцию.

Органический рост выручки Oracle в 3К22 (без учета валютных колебаний) составил 7% г/г, что является отличным результатом, так как это самый высокий темп роста за последние 6 лет.

Общий доход от облачных сервисов (IaaS и SaaS) вырос на 24% до $2,8 млрд. Выручка от облачного приложения Fusion ERP прибавила 33% г/г, а выручка от NetSuite ERP — 27% г/г. Напомним, что облачный бизнес имеет бóльшую рентабельность, чем традиционный бизнес компании, поэтому мы положительно оцениваем эти изменения.

Вместе с тем рентабельность по операционной прибыли в 3К22 снизилась на 1,65 п. п. г/г. Причиной стал сильный рост двух статей расходов: «Облачные сервисы и лицензионная поддержка» и «НИОКР», на 23% и 12% г/г соответственно. В итоге, несмотря на значительные темпы роста выручки, скорректированная операционная прибыль компании прибавила всего 0,6% г/г, а чистая скорректированная прибыль и вовсе снизилась на 11% г/г из-за роста налоговой нагрузки.

В целом мы нейтрально оцениваем отчетность компании и не ожидаем сильного ее влияния на котировки Oracle. В долгосрочной перспективе мы также нейтрально смотрим на акции компании, поскольку считаем текущую ее оценку рынком по мультипликатору P/E на 2022 финансовый год на уровне около 16 справедливой.