МНЕНИЕ: Отчетность Сбера вряд ли сильно заинтересует инвесторов в текущих условиях - Финам

«Сбер» представил достаточно сильный финансовый отчет за 4 квартал и 2021 год, подтвердив наши ожидания, что банк стал одним из главных бенефициаров экономического восстановления в РФ после прошлогоднего спада. Чистая прибыль «Сбера» в октябре-ноябре выросла на 32,8% (г/г) до 267,8 млрд руб., немного превысив консенсус-прогноз. А по итогам всего прошлого года прибыль подскочила на 63,9% до 1,25 трлн руб., при этом рентабельность собственного капитала (ROE) составила значительные 24,2%. Хороший результат был обусловлен позитивной динамикой показателей по основным направлениям деятельности, кроме того, стабилизация качества кредитного портфеля позволила банку резко сократить расходы на кредитный риск.

Чистый процентный доход «Сбера» в 2021 г. повысился на 13,2% до 1,80 трлн руб. благодаря росту объемов кредитования, при относительно стабильной чистой процентной марже. При этом чистый комиссионный доход поднялся на 13,1% до 616,8 млрд руб. благодаря высокой транзакционной активности клиентов, в частности, увеличения объемов операций с банковскими картами.

Операционные расходы выросли на 16,3% до 858,6 млрд руб., что было в значительной степени обусловлено повышением расходов на персонал в связи пересмотром заработной платы сотрудников, а также дальнейшим развитием нефинансовых сервисов банка. При этом показатель операционной эффективности по финансовому бизнесу (отношение операционных расходов к операционным доходам, C/I) улучшился на 0,5 п. п. до 32,2%. Значительную поддержку прибыли оказало сокращение расходов на резервирование, до 144,7 млрд руб. с 470,4 млрд руб. в 2020 г. при снижении стоимости риска до 0,56% с 2,03%.

Розничный кредитный портфель «Сбера» за 2021 г. вырос на 25,9% до 11,5 трлн руб. В «Сбере» отметили сохранения высокого спроса на ипотечные кредиты, портфель которых вырос на 28,2%, причем доля цифровых продаж в данном сегменте к концу года превысила 50%. Портфель потребительских кредитов повысился на 26%. Объем корпоративных кредитов увеличился на 9,7% до 17,1 трлн руб. Между тем качество кредитного портфеля заметно улучшилось по всем основным сегментам. Так, доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, составила 4,9%, снизившись за год на 1,4 п. п.

Коэффициент достаточности базового капитала (CET1) за прошлый год увеличился на 0,2 п. п. и находится на весьма комфортном уровне 14% (на 1,5 п. п. выше цели для выплаты в виде дивидендов 50% чистой прибыли).

«Сбер» также сообщил, что количество активных клиентов-физлиц в 2021 г. выросло на 3,3% и достигло 103,8 млн человек. При этом число активных ежемесячных пользователей (MAU) мобильного приложения «СберБанк Онлайн» выросло на 12,4% до 73,5 млн. Количество активных корпоративных клиентов превысило 3 млн.

Что же касается нефинансового бизнеса «Сбера», выручка в этом сегменте за 2021 г. подскочила в 2,7 раза до 193,8 млрд руб., что хорошо согласуется со стратегической целью банка, согласно которой среднегодовые темпы роста нефинансовых сервисов в период до 2023 г. должны составлять свыше 100% в год.

В этот раз «Сбер» решил не проводить традиционный конференц-звонок с инвесторами и аналитиками по итогам публикации финансовой отчетности. Как отметил в пресс-релизе глава банка Герман Греф: «Наш приоритет – обеспечивать бесперебойную и скоординированную работу всех наших систем и служб для защиты интересов наших клиентов… За последние годы мы смогли создать существенный запас прочности, развить компетенции, накопить опыт, которые позволяют нам оставаться надежным финансовым партнером для наших клиентов вне зависимости от внешних обстоятельств».

Учитывая резко возросшую экономическую и рыночную неопределенность, мы отправили на пересмотр нашу рекомендации по акциям «Сбера». Мы по-прежнему считаем, что фундаментально банк смотрится хорошо, и планируем обновить нашу модель оценки и целевые цены акций, когда ситуация начнет нормализовываться.