МНЕНИЕ: Ожидания высоких дивидендов могут поддержать акции Лукойла - Финам

«ЛУКОЙЛ» в четверг, 3 марта, представит финансовые результаты по МСФО за четвёртый квартал 2021 года. Мы ожидаем, что выручка нефтяника за год вырастет на 81,2% г/г до 2773 млрд руб., EBITDA – на 75,4% г/г до 402 млрд руб. Чистая прибыль акционеров может увеличиться в 7,9 раза г/г и достигнуть 234 млрд руб.

Ключевым показателем, за которым будут следить инвесторы, будет скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для выплаты дивидендов.  Мы полагаем, что в четвёртом квартале FCF покажет отрицательную квартальную динамику за счёт сезонного увеличения уровня капитальных затрат. В результате расчётный размер итоговых дивидендов, по нашим оценкам, может составить 400-450 руб., что соответствует доходности 8,1-9,2%.

Существенная позитивная годовая динамика финансовых результатов, конечно, связана с ростом цен на нефть марки Urals на 75% г/г. Дополнительную поддержку окажет рост добычи углеводородов (без учёта проекта «Западная Курна-2») на 11,1% г/г, что связано с постепенным ослаблением сделки ОПЕК+ и увеличением объёма добычи газа. Небольшим сдерживающим фактором для годовой динамики является отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

На конференц-звонке, который состоится в тот же день, в центре внимания инвесторов будут комментарии менеджмента насчёт способности «ЛУКОЙЛа» в нормальном режиме поставлять нефть на экспорт в текущей ситуации, планы по байбэку и перспективы международных проектов компании.

Пока что «ЛУКОЙЛ», как и весь нефтегазовый сектор, относительно слабо страдает от санкций. Ограничения не коснулись поставок нефти, хотя российские компании в моменте и испытывают проблемы с реализацией новых партий. При этом полагаем, что наличие валютной выручки и ожидание высоких дивидендов в сочетании с обратным выкупом акций позволят акциям «ЛУКОЙЛа» после открытия торгов выглядеть лучше рынка.