МНЕНИЕ: Акции Алроса подвержены влиянию внешнего фактора, но с фундаментальной точки зрения их перспективы позитивны - Альфа-Банк

«АЛРОСА» в среду, 2 марта, представит финансовые результаты за 2021 г. по МСФО.

Поддержку спросу на алмазное сырье в последнем квартале года оказывал процесс активного пополнения запасов, хотя продажи были ограничены низкими уровнями запасами у производителей. «АЛРОСА» продемонстрировала умеренный рост объемов продаж на фоне реализации алмазов из Гохрана, тогда как средние цены на алмазы ювелирного качества снизились на 9% к/к на фоне изменения структуры продаж и реализации алмазов меньшего размера, приобретенных у Гохрана.

Мы ожидаем, что цифры за 4К21 по МСФО будут несколько ниже в квартальном сопоставлении. Выручка за 4К21 ожидается на уровне 71,5 млрд руб., итоговая выручка по 2021 г. таким образом может составить 329 млрд руб., что на 48% выше г/г. 4К21П EBITDA в размере 32 млрд руб. выглядит ниже на 6% к/к, тогда как EBITDA за год ожидается на уровне 146 млрд руб., что на 67% выше г/г. Мы полагаем, что СДП будет ниже в квартальном сопоставлении на фоне роста капиталовложений и увеличения оборотного капитала на фоне сезонного увеличения запасов руды и песков и незначительных изменений в запасах алмазов, что однако может быть скорректировано динамикой авансовых платежей от клиентов. Наш прогноз СДП за 4К21 составляет примерно 14,6 млрд руб., что подразумевает совокупный СДП за 2П21 на уровне 39 млрд руб. Мы ожидаем, что 100% СДП за 2П21 компания направит на дивиденды, что предполагает рекордные суммарные выплаты по итогам 2021 г. в размере 104 млрд руб.

Также в среду, 2 марта, «АЛРОСА» планировала провести День инвестора, в ходе которого компания может обновить свой производственный прогноз на ближайшее время и сообщить о возможности увеличения объемов добычи в краткосрочной перспективе с целью удовлетворения нужд клиентов. Более ранний прогноз компании предполагал объемы производства в диапазоне 33-34 млн карат в ближайшие два года, что немного выше в сравнении с 32,4 млн карат, которые компания произвела в 2021 г. De Beers планирует произвести 30-33 млн карат в этом году, тогда как производственный прогноз Rio Tinto предполагает 5-6 млн карат против 3,8 млн карат в 2021 г. после завершения поглощения алмазной шахты Дайавик в Канаде. Между тем Гохран на этой неделе проводит два аукциона, в результате которых на рынок может поступить 1,6 млн карат категории near gem. Мы считаем, что эти объемы не смогут покрыть текущий дефицит предложения алмазного сырья. По данным Rappaport, De Beers повысила цены на алмазы меньшего размера примерно на 5% в ходе торговой сессии этой недели. Предыдущее повышение произошло в январе, когда цены на камни меньшего размера подскочили на 15% и в диапазоне от 5 до 12% – на камни большего размера.

Подытоживая сказанное выше, мы считаем, что хотя акции «АЛРОСА» сейчас подвержены влиянию внешнего фактора, с фундаментальной точки зрения, мы по-прежнему ПОЗИТИВНО смотрим на акции компании.