Госпрограмма РФ льготного ипотечного кредитования позитивно отразится на строительном секторе - Промсвязьбанк

Группа ПИК представила сильный отчет по итогам 2020 года, продемонстрировав рост основных финансовых показателей на фоне увеличения спроса и цен на недвижимость, а также использования технологий онлайн-продаж.

Выручка за отчетный период составила 380,2 млрд руб. (+35,5% г/г), EBITDA – 112,0 млрд руб. (+67,1% г/г), чистая прибыль – 86,5 млрд руб. (+91,7%).

Рост выручки произошел на фоне увеличения продаж недвижимости. По итогам 2020 года компания нарастила продажи в натуральном выражении на 20,4% — до 2,36 млн кв. м, рост средней цены реализации составил 17,7% — до 144,6 тыс. руб./кв. м. Рост EBITDA и чистой прибыли произошел вслед за ростом выручки. Положительное влияние на чистую прибыль также оказало увеличение финансовых доходов в 3,7 раза. Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли выросла на 5,6 п.п. и 6,7 п.п. соответственно, до 29,5% и 22,8%.

Группа ЛСР также представила сильный финансовый отчет за прошлый год.

Выручка за отчетный период составила 118,1 млрд руб. (+6,9% г/г), EBITDA – 27,4 млрд руб. (+30,1% г/г), чистая прибыль – 12,0 млрд руб. (+61,0%). Рост выручки произошел на фоне увеличения средней цены реализации. По итогам 2020 года продажи в натуральном выражении выросли на 1% – до 0,826 млн кв. м, однако рост средней цены реализации составил 12% – до 115 тыс. руб./кв. м.

С точки зрения региональной структуры основной вклад в результаты Группы ЛСР внес Санкт-Петербург. По этому направлению компания увеличила выручку на 33% — до 55,4 млрд руб. (доля в общей выручке — 47%). Этот географический рынок оказался наиболее рентабельным (рентабельность по скорректированной EBITDA – 33%).

Рост EBITDA произошел вслед за ростом выручки. Рентабельность по EBITDA выросла на 4,1 п.п. – до 23,2%, за счет увеличения цен и контроля издержек.

Группа Эталон по итогам 2020 года продемонстрировала снижение выручки, однако улучшила рентабельность.

Выручка за отчетный период составила 78,7 млрд руб. (-6,7% г/г), EBITDA – 12,6 млрд руб. (+48,3% г/г), чистая прибыль – 2,0 млрд руб. (рост в 10,9 раз).

Снижение выручки за прошлый год в компании обусловлено введёнными в Москве ограничениями на строительство в связи с коронавирусом. Вместе с тем Эталон продемонстрировал увеличение рентабельности бизнеса на фоне роста средней цены реализации недвижимости на 21%, а также контроля издержек.

В результате можно заключить, что российские публичные девелоперы фокусировались на рентабельности, повышая цены на недвижимость, что позволило им увеличить прибыль. Мы высоко оцениваем результаты в секторе, отмечая, что они во многом были обусловлены высоким спросом на недвижимость и благоприятной ценовой конъюнктурой вследствие действия государственной программы льготного ипотечного кредитования под 6,5%.  На наш взгляд, действие льготной госпрограммы до 1 июля 2021 года, а также ее вероятное продление в отдельных регионах и после этого срока позитивно отразится на строительном секторе и финансовых результатах девелоперов в текущем году.

В секторе мы отдаем предпочтение акциям Группы ПИК, отмечая уверенные позиции компании в Московском регионе, планы по развитию бизнеса в других регионах, технологичность процесса онлайн-продаж, а также сильные операционные и финансовые показатели. Наша целевая цена для акций ПИК составляет 949 руб./акция, рекомендация «покупать».

Промсвязьбанк