МНЕНИЕ: Период объявления рекомендаций по дивидендам - хороший момент для обновления портфеля - Барс Финанс

Период отчетности уже начался, а вместе с тем и объявления рекомендаций по дивидендам. Мы обновили дивидендный портфель с учетом последних данных по компаниям и банкам. В портфеле подобраны ликвидные акции со стабильно высокой дивидендной доходностью из разных секторов экономики.

Изменения в дивидендном портфеле коснулись привилегированных акций «Сургутнефтегаза». По итогам 2020 г. компания направила 6,72 руб./а.п. По нашим оценкам, чистая прибыль «Сургута» по итогам 2021 г. составит около 477 млрд руб., что предполагает размер дивидендов в 4,4 руб. на одну привилегированную акцию. Таким образом, дивидендная доходность составит порядка 11,6%. Поэтому в дивидендный портфель из нефтегазового сектора включили только бумаги «Газпрома».

«Газпром» озвучил предварительный прогноз дивидендов по итогам 2021 г. — свыше 45 руб. на акцию, сообщил зампред правления концерна Фамил Садыгов. По его словам, «Итоговый результат за 2021 г. будет зависеть от результатов IV кв. 2021 г., который, как мы ожидаем, внесет наибольший вклад в финальный размер дивидендной базы. Мы полагаем, что с учетом благоприятной конъюнктуры нефтегазовых рынков итоговая величина по году превысит 45 руб. на акцию».

Прогноз ожидаемых дивидендов «Газпрома» за 2021 г., по опросу Интерфакса, составляет 46,7 руб. на акцию. Таким образом, дивидендная доходность «Газпрома» может составить порядка 14%.

В секторе электроэнергетики мы полагаем, что дивидендная доходность «Юнипро» может превысить 13% в следующие 12 месяцев, a размер дивидендов составит порядка 0,32 руб./акцию за 12 месяцев, исходя из ориентиров компании по дивидендам. В ноябре 2021 г. «Юнипро» подтвердила планы направлять на дивиденды в 2022-2024 гг. по 20 млрд руб. в год.

Напомним, что компания выплачивает дивиденды 2 раза в год. Акционеры «Юнипро» утвердили дивиденды за 9 месяцев 2021 г. в 0,19 руб. на акцию, а общая сумма выплат составила 12 млрд руб. Компания пока не закрыла дивидендный гэп. Мы ожидаем, что следующая отсечка по дивидендам традиционно состоится во второй половине июня и тогда, по нашим оценкам, размер дивиденда может составить порядка 0,13 руб. на акцию.

«Сбербанк», скорее всего, продолжит радовать своих инвесторов высокими дивидендами и в текущем году на фоне сильных финансовых результатов. Чистая прибыль «Сбербанка» по РСБУ без учета событий после отчетной даты в 2021 г. выросла в 1,6 раза, до 1,237 трлн руб. Герман Греф заявил, что чистая прибыль группы в 2021 г. по МСФО может оказаться в пределах консенсус-прогноза 1,200-1,240 трлн руб.

Согласно дивидендной политике до 2023 г. «Сбербанк» планирует направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли. Напомним, что по итогам 2020 г. «Сбербанк» направил на дивиденды 55,9% чистой прибыли по МСФО, или 422,38 млрд руб., выплатив 18,7 руб. на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию.

Если допустить, что «Сбербанк» направит на выплату дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО, размер дивидендов по итогам 2021 г. по нашим подсчетам может составить 28,8 руб. на акцию, а дивидендная доходность может превысить 11,2%. Официальная рекомендация по дивидендам «Сбербанка» ожидается в марте. Реестр акционеров к выплате дивидендов, вероятно, будет закрыт в мае-июне.

НЛМК первая из крупных российских компаний объявила размер финального дивиденда за 2021 г. Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды за IV кв. 2021 г. в размере 12,18 руб. на акцию (113% свободного денежного потока). По нашим подсчетам, квартальная дивидендная доходность составляет порядка 5,6%, а в целом по итогам 2021 г. дивидендная доходность превысила 20%.

Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, будет рекомендована при принятии решения о созыве годового собрания акционеров НЛМК. Мы ожидаем, что отсечка по финальным дивидендам за 2021 г. состоится в мае, а в июне – отсечка по дивидендам за I кв. 2022 г. Напомним, что компания стремится выплачивать промежуточные дивиденды на ежеквартальной основе, согласно дивидендной политике. По нашим оценкам, в целом за 2022 г. размер дивидендов НЛМК составит порядка 40 руб. на акцию, дивидендная доходность – около 17,7%.

Mы оставили в дивидендном портфеле также акции МТС, Х5 и «Норникеля». Дивидендная политика МТС предусматривает выплату дивидендов двумя частями в течение календарного года – в июле ежегодные выплаты по результатам предыдущего года и в октябре – выплаты промежуточных дивидендов по итогам первого полугодия текущего года. Минимальная выплата по дивидендной политике составляет 28 руб. на акцию за календарный год, что эквивалентно минимальной годовой дивидендной доходности около 9,8% при текущей цене. По итогам прошедших 12 месяцев (за II полугодие 2020 г. и I полугодие 2021 г.) МТС выплатила в общей сложности по 37 руб. на акцию, что значительно больше минимального размера дивидендов, а в среднесрочном плане ожидания умеренно позитивные. По нашим оценкам, финансовые показатели МТС предполагают сохранение дивидендов на высоком уровне. По итогам 2021 г. МТС ожидает увеличение показателя OIBDA на 6% в связи с частичным восстановлением международного роуминга, ростом онлайн-продаж смартфонов и трансформацией розничной сети МТС, а также с повышением маржинальности экосистемных продуктов. Прирост выручки МТС по итогам 2021 г. по оценкам компании составил 7-9%. Отчетность за 2021 г. по МСФО МТС представит в начале марта, а рекомендацию по дивидендам – в апреле.

ГМК «Норильский никель» уже отчитался по МСФО за 2021 г. Показатель EBITDA «Норникеля» по итогам 2021 г. увеличился на 37% до $10,5 млрд. Чистый долг практически не изменился и составил $4,9 млрд, а соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2021 г. составило 0,5x. Таким образом, согласно дивидендной политике, компания может направить 60% EBITDA на выплату дивидендов.

Финальные дивиденды «Норникеля» за 2021 г. будут рассчитаны исходя из действующей дивидендной политики, подтвердил вице-президент ГМК по работе с инвестиционным сообществом Владимир Жуков. Рекомендация по финальным дивидендам ожидается в начале апреля.

По нашим подсчетам, финальные дивиденды «Норникеля» за 2021 г. будут сопоставимы по величине с промежуточными дивидендами компании и могут составить 1527 руб. на акцию (6,9% полугодовая дивидендная доходность). Отметим, что 2022 г. — последний, по итогам которого будут выплачены дивиденды в соответствии с соглашением акционеров (его срок действия истекает в конце 2022 г.). Таким образом, на горизонте 12 месяцев мы ожидаем, что дивидендная доходность «Норникеля» составит порядка 13,9%.

«Алроса» также выплатила щедрые дивиденды — 8,79 руб. на акцию — за первое полугодие 2021 г. Общая сумма выплат составила 64,7 млрд руб. Таким образом компания выплатила акционерам весь free cash flow за полугодие, который составил 64,7 млрд руб.

Действующая дивидендная политика предполагает выплату 100% FCF при долговой нагрузке net debt EBITDA в диапазоне 0-0,5x и от 70 до 100% FCF при 0,5-1,0x. По нашим оценкам, финальные дивиденды «Алросы» за 2021 г. составят не менее 6,2 руб. на акцию (5,4% полугодовая дивидендная доходность), если FCF за год составит 111 млрд руб. Официальная рекомендация по дивидендам ожидается в конце апреля, а отсечка по дивидендам – в июле. В целом, по нашим оценкам, на горизонте 12 месяцев дивидендная доходность «Алросы» составит более 11%.