МНЕНИЕ: Дивиденды Роснефти за 2 полугодие могут составить 23,6 рубля на акцию - Финам

Сегодня «Роснефть» представила отчёт за 4 квартал 2021 года.

Выручка нефтяника выросла на 66,8% г/г до 2537 млрд руб., EBITDA– на 85,7% г/г до 676 млрд. При этом чистая прибыль акц. снизилась на 42,3% г/г до 187 млрд руб. Слабый показатель чистой прибыли носит разовый характер и связан с преимущественно с обесценением активов в сегменте нефтепереработки на 77 млрд руб. после покупки доли в НПЗ у Shell. На годовую динамику также повлияла высокая база прошлого года из-за удачных сделок по продаже хвостовых активов в обмен на месторождения для проекта «Восток ойл». В результате дивиденды за второе полугодие могут составить 23,6 руб. на акцию, что соответствует доходности 4,2%.

Сильную динамику показал FCF, который по итогам годам вырос в 2,5 раза, до более чем 1 трлн руб. Высокое значение FCF позволяет «Роснефти» постепенно сокращать чистый долг, что вместе с ростом EBITDA привело к снижению показателя Net Debt/EBITDA до 1,3 против 2,3 в начале года. Отметим, что относительно невысокий FCF четвёртого квартала носит сезонный характер, связанный с увеличением объёма капитальных затрат в конце года.

Уверенная положительная динамика выручки, EBITDA и FCF в первую очередь связана с ростом цен на нефть. В 4 квартале её средняя цена реализации в странах дальнего зарубежья увеличилась на 66,9% г/г до 5,34 тыс. руб. за баррель. При этом отметим, что добыча осталась на уровне годовой давности, т.к. смягчение сделки ОПЕК+ было нивелировано продажей активов.

На наш взгляд, отчётность «Роснефти» выглядит нейтрально. Снижение чистой прибыли из-за обесценения активов было ожидаемо. При этом основные показатели вышли приблизительно на уровне наших прогнозов. Кроме того, в инвестиционном кейсе «Роснефти» сейчас в первую очередь важны успехи в развитии проекта «Восток ойл», а не результаты отдельного квартала.