МНЕНИЕ: Стоит ли покупать американский EdTech? - Сбербанк

Пока инвесторы в прошлом году покидали китайский рынок EdTech (технологических компаний в секторе образования), который снижался из-за ужесточения местного регулирования, американские образовательные онлайн-платформы процветали благодаря ограничительным мерам из-за новых штаммов коронавируса. Однако из-за ужесточения монетарной политики ФРС американский EdTech тоже оказался под давлением: инвесторы стали относиться к компаниям роста (growth stocks) очень осторожно. Сегодня расскажем вам, почему акции американской EdTech-компании 2U упали на 23% после хорошей отчётности.

Лига онлайна. 2U была основана в 2008 году, когда мало кто верил, что онлайн-обучение в ведущем университете (с последующим получением диплома) может быть столь же качественным и увлекательным, как и учёба в кампусе. Идея была в том, что платформа 2U будет предоставлять университетам программное обеспечение для онлайн-обучения. Справиться с недоверчивым отношением к обучению через интернет основателям компании удалось задолго до пандемии — в 2014 году 2U вышла на IPO с оценкой $199 млн. Сегодня она стоит $1,4 млрд, а среди её партнёров — ведущие американские вузы — Калифорнийский университет в Беркли, Стэнфордский университет, Йельский университет и др.

Выше рынка, но прогноз ниже ожиданий. Результаты 2U за четвёртый квартал 2021 года превысили ожидания рынка по основным финансовым показателям: выручке, EBITDA и чистой прибыли. Однако прогнозы менеджмента на 2022 год оказались ниже ожиданий рынка по выручке и EBITDA. Причина — перенос сроков запуска части новых онлайн-программ с 2022-го на 2023 год. Из-за начавшегося цикла ужесточения денежно-кредитной политики в США инвесторы чутко реагируют на прогнозы ниже ожиданий для компаний роста, даже несмотря на то что их стоимость недооценена. Так произошло и с акциями 2U — на торговой сессии после закрытия биржи стоимость акций снизилась на 23%.

 Возможность для инвестора. Мы считаем такую реакцию рынка чрезмерной, особенно учитывая, что руководство ждёт роста выручки в среднем на 12,5% в год до 2025 года, рентабельность по EBITDA — в пределах 15–20% к 2025 году и положительного денежного потока уже в 2024 году.

На наш взгляд, падение акций 2U — это возможность для их покупки на среднесрочную перспективу. По оценкам аналитиков Bloomberg, потенциал роста бумаг компании на ближайшие 12 месяцев равен 72%, при этом 77% аналитиков дают оценку ПОКУПАТЬ, а 23% — ДЕРЖАТЬ. Отметим также, что разумнее было бы инвестировать в EdTech-рынок посредством покупки бумаг сразу нескольких компаний для снижения риска. Так, за последнюю неделю акции Coursera, Duolingo, PowerSchool, Bright Horizons выросли в цене примерно на 10–20%, фонда ETF EDUT — на 6%.