МНЕНИЕ: Роснефть: ожидаем сокращения прибыли на 48% к/к из-за обесценения - Синара

Роснефть запланировала раскрытие финансовых результатов за 4К21 на 10:00 (МСК) 11 февраля.

Мы ожидаем, что валовая выручка и EBITDA увеличатся на 8% к/к до 2499 млрд руб. и на 5% к/к до 668 млрд руб. соответственно на фоне роста цен на энергоносители (в рублевом выражении нефть марки Urals выросла в цене на 8% к/к) и умеренного увеличения производства нефти, поскольку ОПЕК+ постепенно смягчает квоты. Курсовую прибыль в размере 10 млрд руб. в 3К21 должен сменить убыток в отчетном квартале в 42 млрд руб.

С учетом 20%-ной ставки налога на прибыль против 16,7% в 3К21 и при отсутствии обесценений чистая прибыль акционерам в 4К21 должна составить 273 млрд руб., снизившись на 13% к/к. Вместе с тем компания может включить в отчетность существенное обесценение, примерно на 100 млрд руб., в результате M2Mоценки немецких НПЗ. В ноябре 2021 г. Роснефть увеличила участие в НПЗ с 54% до 92%, приобретя долю у Shell (объем сделки не раскрывается, но полагаем, он несущественный). С корректировкой чистая прибыль акционерам должна в 4К21 составить 163 млрд руб., снизившись на 48% к/к.

Полагаем, что рынок готов к слабым результатам Роснефти за 4К21, после того как снижение ее показателя EBIT компания BP оценила в 31% к/к. Мы прогнозируем дивиденд на акцию Роснефти в 2П21 на уровне 22,5 руб., +25% п/п, что предполагает текущую дивдоходность в 4,3%. Компания проведет телеконференцию с аналитиками также 11 февраля в 16:00 (МСК), на ней могут быть вопросы о развитии проекта «Восток Ойл», а также прогнозе менеджмента на 2022 г.