МНЕНИЕ: Take-Two Interactive вновь повысила прогноз на 2022 г. - SUVE

Take-Two Interactive Software, Inc. (TTWO) опубликовала отчёт за 3 квартал финансового 2022 г. (3Q FY22), закончившийся 31 декабря 2021. Чистая выручка прибавила 4,9% и составила $903,25 млн. GAAP чистая прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $1,24 против $1,57 в 3Q FY21. Чистые заказы (net bookings) выросли на 6,4% до $866,1 млн. Согласно FactSet, аналитики в среднем ожидали заказы $879,58 млн и EPS $1,23.

За 9 мес. финансового 2022 г. чистая выручка прибавила 1,6% и достигла $2,57 млрд. Чистые заказы снизились на 7,4% до $2,56 млрд. Скорректированный денежный поток от операционной деятельности рухнул на 67% до $279 млн в сравнении с $854 млн годом ранее. Diluted EPS $2,63 против $3,2 годом ранее. Денежные средства и эквиваленты $2,47 млрд, долга нет. 

Структура выручки по платформам. Чистая выручка, полученная от игр для консолей, просела на 2,4% до $1,86 млрд. В сегменте «Персональные компьютеры» (ПК) выручка снизилась на 6,8% и составила $409,55 млн. Выручка от игр для мобильных устройств взлетела на 63% и достигла $301 млн. Распределение по платформам (в скобках указана доля годом ранее): консоли 72,4% (75,4%), ПК 15,9% (17,3%) и мобильные устройства 11,7% (7,3%).


Image: nintendo.ru

Net bookings на игровых консолях упали на 12% до $1,84 млрд. ПК $420 млн, что на 11,7% ниже, чем годом ранее. Заказы в мобильных играх взлетели на 48% до $304 млн.

Чистая выручка в США выросла на 2,7% до $1,54 млрд. Чистая выручка в остальных странах практически не изменилась и составила $1,03 млрд. Географическая структура: США 60% и остальной мир 40%. Цифровые (онлайн) продажи выросли на 5% до $2,3 млрд. Продажи в физических магазинах (physical retail) упали на 21% до $259 млн. Таким образом, цифровые продажи 90%, physical retail 10%. Годом ранее 87% и 13%, соответственно.

Прогноз. В 4Q FY22 Take-Two ожидает чистую выручку $835 — $885 млн, GAAP diluted EPS $0,46 — $0,56. Net bookings ожидаются $808 — $858 млн. Аналитики прогнозировали в среднем $924 млн. Компания снова повысила прогноз на FY22. За год Take-Two теперь прогнозирует чистую выручку в диапазоне $3,41 — $3,46 млрд, а по итогам 2Q FY22 прогноз был $3,35 — $3,45 млрд. GAAP diluted EPS ожидается $3,1 — $3,2. Ранее компания прогнозировала $2,75 — $3. Чистые заказы $3,37 — $3,42 млрд.

Предстоящие релизы игр в следующем квартале. Отложенный релиз GTA V на PS5 и Xbox Series X/S состоится 15 марта (ранее обещали 11 ноября 2021). WWE 2k22 выйдет в начале марта. OlliOlli World вышла на PS 4/5, Xbox Series X/S и Nintendo Switch 8 февраля.

Новая часть самой успешной франшизы компании, а именно GTA VI, сейчас в разработке, примерные даты выхода пока не называются.

Обзор результатов за 2Q FY22 читайте в этом блоге по ссылке.

Поглощения. Самым крупным, естественно, стала сделка по покупке Zynga за $12,7 млрд. Также за квартал было объявлено о поглощении разработчика Roll7 (стоит за франшизой OlliOlli) и студии “elite3D” (занимается 2D и 3D технологиями для разработчиков видео-игр). Условия сделок не были раскрыты.

Акции Take-Two Interactive во вторник упали на 1,7% до $172, вчера выраженной динамики не было.

Оценка. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S = 6. “Price/Earnings” или P/E 55, EV/EBITDA 19. С текущими результатами акции не выглядят интересными для покупки. Но на д/с перспективу могут быть рассмотрены для включения в портфель при условии успешного закрытия сделки по покупке Zynga.

Комментарии. Выручка, таким образом, за FY22 прибавит лишь 1,8% (по средней прогноза). Безусловно, это слабый результат. Но ранее (1Q FY22) ожидалось падение на 5%. Также следует учесть, что 3 из 4 кварталов фискального 2021 года находятся в календарном 2020, т.е. мы имеем дело с высокой базой периода жёстких ограничений, когда выручка у игровых компаний существенно выросла. За отчетный период хороший рост продемонстрировал только сегмент мобильных игр, доля мобильной выручки продолжает расти. Средние темпы роста (CAGR) выручки компании за последние 5 лет по-прежнему превышают 10%. Рекомендуем держать акции TTWO.* Дальнейшие перспективы мы связываем с прошедшими поглощениями разработчиков, в первую очередь мобильных игр (Zynga) и ростом выручки от покупок в онлайн играх.